上周SPDR共增仓57.78吨，其总仓位达到1114.60吨。对于SPDR的策略，我已经在《金融海啸以来黄金价格运行的一些规律》和《金融海啸以来黄金价格运行的一些规律（续）》这两篇文章中分析的很清楚了，这里我就不多说了。 我很早就说过金价会在三月份的下半月出现反弹，现在的实际情况已经基本符合我的预测。现在存在两个疑问，第一，这一波金价会再次冲击整千点大关吗？第二，金价这一波能不能有效突破1000美元大关。

在回答这两个问题前，我们还是要回到SPDR增仓的问题上来，从三月份以来SPDR增仓达74吨。我们可以看到截止至2009年3月20日止，SPDR增仓量已经超过了金融海啸以来除二月份的其他月份的增仓量，可以说SPDR推动金价的势头很猛。

进入三月份的下半月以来，SPDR增仓共57.78吨，从上图可以看出在三月份下半月开始不过几天的时间SPDR增仓总量已经刷新了下半月历史最高增仓记录，SPDR做多的态度可见一斑，而金价也从近期最低点883飙升到967，三天跑了84美元。从这几天的情况来看，SPDR加仓有两个特点，一个是速度很快，一个就是量很大，这说明SPDR做多态度十分坚决。在二月份金价在触碰到整千点大关后，多头终于在空头阻击下败下阵来，经过一番激烈的争斗才在890-900一线筑起了防御阵地。这一次从SPDR加仓的情况来看，SPDR对于冲击整千点大关做了充分的准备，给了很多的提前量。其目的就是趁着月末，期货商需要交割现货的节骨眼再一次进行“逼空”。因为SPDR大举加仓肯定会推高现货实物金的价格，如果空头为了守住整千点大关，故意压低期货金价的话，那么多头可以选择在月末进行实物交割，从空头买进便宜的黄金，然后在现货金市场高价卖出获利。这样既可以对冲掉一部分SPDR在高位加仓带来的风险，又可以起到“逼空”目的。当然SPDR作为黄金ETF，他们不可能自己跑到期货市场做多。不过SPDR背后势力就很有可能了，如果我的推理是正确的话，我们很可能看到CTFC数据方面显示纽商所期金的未平仓合约数会有所扩大，或者未来两周在期货市场会出现很多多单。

上周三，3月19日美联储宣布总值1.15万亿美元的救援计划，等于宣告美国开始大举公然印钞，美元随即大跌。虽然在金融海啸以来，美元与黄金出现了同涨同跌的局面，但不要忘记了黄金是以美元计价的，美元跌其实就等于黄金涨了。而且美国采取量化宽松政策，加入印钞俱乐部后，美元与黄金这一对避险联盟已经有解体的迹象，在美元贬值的预期下，美元的避险作用已经大大削弱，黄金就成为硕果仅存的避险投资品。其意义不用我多说，投资者也应该很清楚。

还有一个问题，周三在美联储发表声明两小时后，SPDR GLD基金的交易量暴涨超过4000万股，而GLD过去60日的平均交易量也不过才2400万股。而3月19日GLD的交易量更是达到5950万股，可以预期随着金价逼近1000美元大关，交易量还会往上涨。SPDR GLD作为ETF是一种开放型基金，就是说其市值是随着市场的变化的而时刻变动的，其交易量的扩大说明投资者因为看好黄金不断买入GLD基金。从这个意义上说，GLD的资金来源源源不断，它们有很充足的弹药做很多事情，包括进一步大举加仓。所以，我从SPDR的加仓态度，美元的前景以及SPDR的资金来源这几方面综合判断认为SPDR这一波的目标很可能不止1000美元，大家可以拭目以待。

黄金台 研究中心经理 冯亮