高赛尔研究中心贵金属分析师方静

上周黄金市场先抑后扬、震荡攀升，延续着宽幅震荡格局。

虽然黄金ETF在上周一、上周二大手笔买入黄金，但却并没能阻止其下滑，金价从上周一高点930美元跌至上周二低点912美元。不过，下跌中呈现抵抗态势。周三，黄金市场大幅动荡——亚洲时段、欧洲时段以及美盘前半时段金价单边下跌，现货金价从915美元一度跌至882美元。然而，当美联储公布将购买3000亿国债7500亿抵押证券后，美元崩溃，黄金逆转，金价迅速飙升至950美元，单日振幅高达7.6%。上周四，金价消化完前日获利盘后继续上涨并站稳950美元。上周五，金价冲高至一周高点966.90美元后回落。最终，现货金价收于950.15美元，周上涨21.45美元，周涨幅2.31%。

中短期来看，美联储印钞救市措施标志着避险潮消退，未来通胀成为市场关注焦点，推动金价上行的动力已经转换。然而，不可否认的是当前世界依旧处于通缩威胁之中，通胀推动金价上行的时机并不成熟，因而很难形成单边上涨趋势，维持震荡格局的可能性较大。

除了美元贬值带来的利多因素外（至少短期内市场这么认为），黄金ETF不断增持黄金也成为多方看涨黄金的理由。上周也不例外。其中，最大黄金ETF SPDR上周共计增持73.07吨至1114.60吨。如果说通胀因素显得有点言之过早的话，那么，黄金基金真金白银的买入就显得很实在，这令多头兴奋不已。然而，或许我们应该冷静想一想为什么ETF买入之气势如此磅礴：要么是其已在期货市场抛空并不惧下跌；要么是其认为未来黄金将较现在上涨超过50%以上，并不在乎短期小幅下跌。若是前者，短期一味看多投资者就要注意；若是后者，对于黄金实物的投资者而言更有意义，但是保证金交易者却要提防“倒春寒”。这也是近期我们一直较为谨慎，并偏空的原因。

相关市场方面，美元的贬值引起了系列连锁反应。大宗商品价格开始走势走高，尤其是油价。有效站稳50美元后并没有停歇的迹象，这形成了通胀预期。黄金原油修正至18，逐渐向15长期均值靠近。

技术上，上周金价刚好收于5周均线950.15美元，而950美元刚好是短期多空平衡位置，上行和下行的均有可能且空间都差不多。因此，本周维持箱体震荡的可能性较大。波动区间为920—980美元，建议投资者高抛低吸。