距离2013年5月H股挂牌不到一年，中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券，股票代码06881.HK）又向A股吹起了号角。
3月2日晚，银河证券在港交所发布公告称，拟修订A股发行方案，将在上交所发行总数不超过16.93亿股A股，不超过发行后公司总股本约18.35%，募集资金将全部用于增加资本金，补充营运资金。
不过，在一位银河证券的高层看来，这仅仅是个授权，A股上市仍然没有时间表，“很多前置条件都还没有完成。”
随着近些年证券行业投行、资管及其他创新业务的兴起，以传统经纪业务见长的大型证券，在行业中渐显平庸。“大而不强”，是一位券商人士对其的评价。
2013年，经纪业务是这家老牌券商登陆H股的最大卖点，但时过境迁，在互联网金融摧枯拉朽的攻势下，佣金“万二”时代瞬间到来。老牌经纪商能否讲好故事，最终获得市场认可，还需等待。
募资发力新业务
前述公告显示，银河证券董事会拟提请股东大会授权董事会，并可由董事会转授权董事长，处理与A股发行有关的事项，有关授权须经股东分别於临时股东大会及内资股及H股类别股东大会上批准。有关授权自股东大会及类别股东大会审议通过之日起12个月内有效。“12个月内没上市，还可以再授权。”上述银河证券高层透露，“3月10日会在H股发布一个有关股东大会召开的公告。”
据了解，此次担任银河证券A股IPO的保荐承销机构已经确定，国泰君安与中信建投为保荐机构以及主承销商，中信证券和平安证券为联席承销机构。“目前，以国泰君安为主的保荐机构正在做材料。”上述银河证券高层说。
早在2012年底，银河证券便获得有关部门的特批上市，上市方案为“A+H”同步上市，但由于2012年底证监会开启了IPO财务大核查，IPO大门关闭，不得已银河证券只能H股先行。
2013年5月22日，银河证券在H股挂牌上市，发行价为5.3港元/股，市盈率约17.7倍，共募集83亿港元，约合65亿元人民币或10.7亿美元。
而此前，银河证券A+H股同步上市方案中，A+H股预计总融资额为120亿元，若按差额推算，此次A股融资额或可为60亿元左右。
根据此次发行方案，A股发行拟采取全部发行新股的方式。这意味着没有存量发行。
按照目前证监会针对IPO超募的发审新规，发行16.93亿股融资60亿元，其发行价格亦可粗略估算为3.5元/股，接近5.3港元/股的H股发行价。
此外，上述方案披露，根据业务合作和融资规模的需要，拟在A股发行时实施战略配售，将部分股票配售给符合法律法规要求并符合公司发展战略要求的投资者。“这只是个授权，引进战投目前还没有实质性的进展。”上述银河证券高层说，“另外，也不是说2015年3月之前就得完成上市，到时没上市还可以再授权。”
银河证券H股招股书显示，其募资的60%将投向融资融券业务，25%用于发展资本中介型证券交易业务，15%用于扩大资本投资业务。
经济观察报获悉，银河证券未来在A股的募集资金也将重点用于发展资本中介型业务，而这类业务正需要其上市募资以满足资金需求。“银河证券现在大力发展融资融券等资本中介型业务需要大量资本金，也只有更多地转型到这些业务上，才能更好地优化自己的收入结构。”上述银河证券高层表示。
在该人士看来，以融资融券为代表的资本中介型业务也最适合银河这样客户规模大、老客户多的券商，“根据对我们客户群体的分析，这个业务的发展空间也非常大。”
招股说明书还显示，银河证券已获股东授权，在未来三年内，还可以择机发行短期融资券、金融债券、短期及长期优质债券及其他债务融资工具，共计融资不超过200亿元。据此估算，银河证券三年内的融资规模将超过300亿元。
“万二”时代的压力
在规模前十的券商中，银河证券的优势和短板均较为明显。截至2013年6月30日其共有229家营业部，数量位居行业首位；经纪业务亦位于行业前列；投行业务中的企业债承销位于行业前两名。
数据显示，2010年~2012年三年，银河证券的经纪业务收入在总收入中的占比分别为71.7%、61.3%和51.5%，占比明显高于其他大型券商。2013年上半年，银河证券的证券经纪业务收入27.09亿元，占营业收入的比例高达70.77%，仍是其最主要的收入来源。
Wind数据显示，银河证券2013年实现交易额10.94万亿，市场份额为4.9%，排名第五；2006和2007年，其交易额排名为业内第一名，2008年至2011年为业内第二名，2012年下滑至第三名。
银河证券的IPO承销规模和收入、直投、自营等业务并不突出。
招股书显示，2010年 ~2012年，银河证券实现承销与保荐收入分别为7.15亿元、6.34亿元、6.75亿元，占收入的比重分别为8.45%，9.86%，11.32%。
Wind数据显示，银河证券2013年实现承销收入4750万元，市场份额为1.28%，市场排名第21位；截至2013年底，银河证券融资融券余额为177.8亿，市场排名第七。
在激烈的市场竞争格局下，银河证券的业绩在下滑。2011年，其实现收入64.31亿元，同比下降24%，净利润15.85亿元，同比下降43.2%；2012年其实现收入59.62亿，同比下降7.3%，净利润14.33亿，同比下降9.6%。
“2008、2009年前后算是全国最大的券商，特别是经纪业务体量，但一直是大而不强，一直没成为业务上比较强的公司，都是靠体量，在前几年市场环境下还不错，最近几年在市场不景气的环境下就遇到不少困难，包括它的投行业务。”北京一家券商副总表示，“除了市场因素，短兵相接的时候，银河证券变现也不是很强。”
2014年，互联网金融以摧枯拉朽之势席卷资本市场，这家老牌券商的主打业务正面临冲击。华泰证券推出“万三开户”，国金证券推出“万二佣金”。而银河证券2012年平均佣金率，为0.82‰。
2014年1月上市券商营业收入62.27亿元，环比下滑10%，净利润21.79亿元，环比大增290%；增速前三的券商分别为西南证券、太平洋证券、国元证券。“我们看空传统券商，对传统券商的经纪业务盈利水平表示担忧，继续看多互联网券商，分化会日益严重。”国泰君安分析师赵湘怀表示。
在互联网金融推动下的佣金大战，银河证券的经纪业务优势面临冲击，而投行等短板则未有明显的改善趋势，面对这样的业务结构，银河证券将如何向投资者讲述自己的A股故事？
“我们2013年的业务数据非常好，收入和利润均实现了增长，行业排名也会前进，证明通过融资改善收入结构是可以做到的。”上述银河证券高层透露，“银河证券传统的通道收入早已呈下降趋势，“只不过互联网金融加剧了这种转型。”
在他看来，券商确实要考虑到用互联网的思维和技术去照顾另一部分有需求的客户，但也要根据自己服务的客户群进行定位，银河证券未来的服务的重点对象还是高端客户。
在股权类投行业务方面，在目前过会、发行的83家企业的保荐机构中，并没有银河证券的身影。“银河最遗憾的就是投行，但转变确实需要一个过程。但从经纪业务来讲，它的改变等年报出来之后再谈。”上述银河证券高层说。
在前述券商副总看来，证券公司主要是拼人才、拼机制，有人才、机制不让发挥也不行，“银河证券发展历史比较长，内部也积累了很多人才，但机制上的一些原因，发挥不出来专业性，包括用人机制、激励机制等不够市场化。”
“当你看到2013年报的时候，你肯定会觉得这个企业在进步，因为他的内部已经开始转变了。”上述银河证券高层表示。
3月2日晚，银河证券在港交所发布公告称，拟修订A股发行方案，将在上交所发行总数不超过16.93亿股A股，不超过发行后公司总股本约18.35%，募集资金将全部用于增加资本金，补充营运资金。
不过，在一位银河证券的高层看来，这仅仅是个授权，A股上市仍然没有时间表，“很多前置条件都还没有完成。”
随着近些年证券行业投行、资管及其他创新业务的兴起，以传统经纪业务见长的大型证券，在行业中渐显平庸。“大而不强”，是一位券商人士对其的评价。
2013年，经纪业务是这家老牌券商登陆H股的最大卖点，但时过境迁，在互联网金融摧枯拉朽的攻势下，佣金“万二”时代瞬间到来。老牌经纪商能否讲好故事，最终获得市场认可，还需等待。
募资发力新业务
前述公告显示，银河证券董事会拟提请股东大会授权董事会，并可由董事会转授权董事长，处理与A股发行有关的事项，有关授权须经股东分别於临时股东大会及内资股及H股类别股东大会上批准。有关授权自股东大会及类别股东大会审议通过之日起12个月内有效。“12个月内没上市，还可以再授权。”上述银河证券高层透露，“3月10日会在H股发布一个有关股东大会召开的公告。”
据了解，此次担任银河证券A股IPO的保荐承销机构已经确定，国泰君安与中信建投为保荐机构以及主承销商，中信证券和平安证券为联席承销机构。“目前，以国泰君安为主的保荐机构正在做材料。”上述银河证券高层说。
早在2012年底，银河证券便获得有关部门的特批上市，上市方案为“A+H”同步上市，但由于2012年底证监会开启了IPO财务大核查，IPO大门关闭，不得已银河证券只能H股先行。
2013年5月22日，银河证券在H股挂牌上市，发行价为5.3港元/股，市盈率约17.7倍，共募集83亿港元，约合65亿元人民币或10.7亿美元。
而此前，银河证券A+H股同步上市方案中，A+H股预计总融资额为120亿元，若按差额推算，此次A股融资额或可为60亿元左右。
根据此次发行方案，A股发行拟采取全部发行新股的方式。这意味着没有存量发行。
按照目前证监会针对IPO超募的发审新规，发行16.93亿股融资60亿元，其发行价格亦可粗略估算为3.5元/股，接近5.3港元/股的H股发行价。
此外，上述方案披露，根据业务合作和融资规模的需要，拟在A股发行时实施战略配售，将部分股票配售给符合法律法规要求并符合公司发展战略要求的投资者。“这只是个授权，引进战投目前还没有实质性的进展。”上述银河证券高层说，“另外，也不是说2015年3月之前就得完成上市，到时没上市还可以再授权。”
银河证券H股招股书显示，其募资的60%将投向融资融券业务，25%用于发展资本中介型证券交易业务，15%用于扩大资本投资业务。
经济观察报获悉，银河证券未来在A股的募集资金也将重点用于发展资本中介型业务，而这类业务正需要其上市募资以满足资金需求。“银河证券现在大力发展融资融券等资本中介型业务需要大量资本金，也只有更多地转型到这些业务上，才能更好地优化自己的收入结构。”上述银河证券高层表示。
在该人士看来，以融资融券为代表的资本中介型业务也最适合银河这样客户规模大、老客户多的券商，“根据对我们客户群体的分析，这个业务的发展空间也非常大。”
招股说明书还显示，银河证券已获股东授权，在未来三年内，还可以择机发行短期融资券、金融债券、短期及长期优质债券及其他债务融资工具，共计融资不超过200亿元。据此估算，银河证券三年内的融资规模将超过300亿元。
“万二”时代的压力
在规模前十的券商中，银河证券的优势和短板均较为明显。截至2013年6月30日其共有229家营业部，数量位居行业首位；经纪业务亦位于行业前列；投行业务中的企业债承销位于行业前两名。
数据显示，2010年~2012年三年，银河证券的经纪业务收入在总收入中的占比分别为71.7%、61.3%和51.5%，占比明显高于其他大型券商。2013年上半年，银河证券的证券经纪业务收入27.09亿元，占营业收入的比例高达70.77%，仍是其最主要的收入来源。
Wind数据显示，银河证券2013年实现交易额10.94万亿，市场份额为4.9%，排名第五；2006和2007年，其交易额排名为业内第一名，2008年至2011年为业内第二名，2012年下滑至第三名。
银河证券的IPO承销规模和收入、直投、自营等业务并不突出。
招股书显示，2010年 ~2012年，银河证券实现承销与保荐收入分别为7.15亿元、6.34亿元、6.75亿元，占收入的比重分别为8.45%，9.86%，11.32%。
Wind数据显示，银河证券2013年实现承销收入4750万元，市场份额为1.28%，市场排名第21位；截至2013年底，银河证券融资融券余额为177.8亿，市场排名第七。
在激烈的市场竞争格局下，银河证券的业绩在下滑。2011年，其实现收入64.31亿元，同比下降24%，净利润15.85亿元，同比下降43.2%；2012年其实现收入59.62亿，同比下降7.3%，净利润14.33亿，同比下降9.6%。
“2008、2009年前后算是全国最大的券商，特别是经纪业务体量，但一直是大而不强，一直没成为业务上比较强的公司，都是靠体量，在前几年市场环境下还不错，最近几年在市场不景气的环境下就遇到不少困难，包括它的投行业务。”北京一家券商副总表示，“除了市场因素，短兵相接的时候，银河证券变现也不是很强。”
2014年，互联网金融以摧枯拉朽之势席卷资本市场，这家老牌券商的主打业务正面临冲击。华泰证券推出“万三开户”，国金证券推出“万二佣金”。而银河证券2012年平均佣金率，为0.82‰。
2014年1月上市券商营业收入62.27亿元，环比下滑10%，净利润21.79亿元，环比大增290%；增速前三的券商分别为西南证券、太平洋证券、国元证券。“我们看空传统券商，对传统券商的经纪业务盈利水平表示担忧，继续看多互联网券商，分化会日益严重。”国泰君安分析师赵湘怀表示。
在互联网金融推动下的佣金大战，银河证券的经纪业务优势面临冲击，而投行等短板则未有明显的改善趋势，面对这样的业务结构，银河证券将如何向投资者讲述自己的A股故事？
“我们2013年的业务数据非常好，收入和利润均实现了增长，行业排名也会前进，证明通过融资改善收入结构是可以做到的。”上述银河证券高层透露，“银河证券传统的通道收入早已呈下降趋势，“只不过互联网金融加剧了这种转型。”
在他看来，券商确实要考虑到用互联网的思维和技术去照顾另一部分有需求的客户，但也要根据自己服务的客户群进行定位，银河证券未来的服务的重点对象还是高端客户。
在股权类投行业务方面，在目前过会、发行的83家企业的保荐机构中，并没有银河证券的身影。“银河最遗憾的就是投行，但转变确实需要一个过程。但从经纪业务来讲，它的改变等年报出来之后再谈。”上述银河证券高层说。
在前述券商副总看来，证券公司主要是拼人才、拼机制，有人才、机制不让发挥也不行，“银河证券发展历史比较长，内部也积累了很多人才，但机制上的一些原因，发挥不出来专业性，包括用人机制、激励机制等不够市场化。”
“当你看到2013年报的时候，你肯定会觉得这个企业在进步，因为他的内部已经开始转变了。”上述银河证券高层表示。
