硕贝德(300322)：指纹识别产业链爆发势不可挡
来源： 中信建投 撰写时间： 2014-11-21
事件：
魅族近日发布最新旗舰机 MX4 pro，配备指纹识别功能，切采用国内厂商汇顶解决方案，我们认为国产手机将大规模配备指纹识别功能呢个，2015 年产业链大爆发为大概率事件！硕贝德为国内目前唯一一家能够确定批量供货，且有确定订单的企业，将大幅增厚业绩。
简评：
指纹识别产业链爆发势不可挡
2013 年苹果率先采用指纹识别技术， Touch ID 的成功引起了其它终端品牌厂商效仿，三星、HTC、华为、魅族等大品牌厂纷纷将指纹识别功能引入其高端机型中，而苹果也在其 iPad 系列新产品中搭载指纹识别模块。简单来说，指纹识别模组一般主要由芯片、蓝宝石、金属环、软板、载板等组成。
因此，指纹识别芯片的产业链也可以分为两大部分，一部分为芯片传感器电路方案和算法设计，另一大重要环节就是指纹识别芯片传感器的制造、封装以及模组制造。
(1)芯片设计环节国内主要有汇顶科技、思立微、敦泰、集创北方、比亚迪微电子等公司；
(2)芯片制造环节主要有中芯国际、台积电等大型晶圆制造厂；
(3)封装环节根据传感器方案不同有不同的封装工艺，如按压式蓝宝石方案采用晶圆级封装，主要用到深刻蚀、打线工艺，由国内华天科技、晶方科技、长电科技封装，硕贝德科阳的 3D封装也属于此种工艺；
(4)模组制造与摄像头模组有相近之处，目前欧菲光、硕贝德等已积极布局。在封装与模组整合的趋势下，封装环节(华天科技、晶方科技等)、模组环节(欧菲光等)有互相渗透的趋势。
盈利预测
公司作为国内天线龙头，在提升手机天线盈利能力的同时，积极为公司培养新的增长点，成功进军集成电路封装和指纹识别模组等新领域。公司将原有丰富天线客户资源转变为指纹识别模组等新产品客户，产品已经进入国内魅族等多家智能手机供货商测评，我们预计 2015、2016 年指纹识别模组将为公司贡献毛利 2.5-3.5 亿元。因为看好公司未来新业务的发展，我们将公司评级调高为“买入”，2014-2016年 EPS 分别为 0.32、0.75 和1.20 元。目标价 35 元，强烈推荐！
风险提示：3D 封装良率提升、指纹识别模组出货量低于预期。
巨轮股份(002031)：机器人业务蓄势待发
来源： 宏源证券 撰写时间： 2014-11-19
投资要点：
橡机行业趋势国际化、高端化、自动化，我国橡机企业进入转型时点
传统产品模具和硫化机为公司提供业绩保障和现金流
轮胎生产自动化改造空间大，公司机器人业务蓄势待发
报告摘要：
公司概况。公司目前已形成轮胎模具、轮胎硫化机、工业机器人和精密机床四大高端业态，在模具和硫化机领域处于国内领先地位正处于从传统橡胶机械企业向高端橡胶装备企业转型的关键时点。
橡机行业发展趋势国际化、高端化、自动化，我国橡机进入转型时点。
轮胎行业市场程度高，目前，我国已成为世界橡胶机械生产和消费大国，随着橡机行业国际化、高端化和自动化的不断发展，我国橡机企业开始逐渐进入转型升级的时点。
模具和硫化机为公司提供业绩保障和现金流。
公司传统业务模具和硫化机收益轮胎需求的稳步增长和升级需求，仍将保持 20%左右的增速，是公司的业绩保障，并为公司转型升级提供充足现金保证。
轮胎自动化改造空间大。轮胎企业工作环境差，生产流程环节多且自动化程度低，使得我国轮胎生产过程的自动化改造势在必行。我们认为自动化改造的方向是物流系统和机器人参与生产，根据我们草根调研的情况，中国目前现有轮胎生产线的改造空间在 25亿-50亿。
三大优势助力巨轮机器人发力。目前，公司多个品种机器人产品的研发已经成熟，我们认为立足轮胎行业、强强联合、上市公司的融资平台将有助于公司机器人迅速打开市场。
盈利预测与估值。预计公司 2014、 2015、 2016年 EPS分别为 0.36元、 0.5 元、0.62 元，对应 PE 为 45X、33X、26X。首次给予“买入”评级，目标价 21元。
华天科技(002185)：指纹识别推动业绩及估值双升
来源： 兴业证券 撰写时间： 2014-11-18
近期我们进行了华天科技的调研，与高管深入沟通，公司情况基本符合我们预期。要点如下：
CMOS 订单回暖，客户有拓展：昆山华天的 CMOS 封装业务此前受客户库存调整影响，订单旺季效应不明显，经过一段时间的库存消化，当前订单有所回暖。同时，公司新开拓客户海力士，目前格科微、aptina、海力士均是公司大客户。目前出货量距设计产能仍有差距，明年主要看老客户增长及看新客户的增量贡献。
指纹识别已投产，国内产业链最早受益者：汇顶是国内指纹识别芯片设计先行者，公司是首批切入汇顶产业链的供应商。经测算，给公司业绩增厚大约 0.04 元，后续切入模组环节，预计贡献价值量进一步提升。我们在《指纹识别，点金时代》深度报告中强烈看好指纹识别国产链，并指出当前处于爆发前夕，提示积极布局相关供应链。我们认为，明年指纹识别将推动公司业绩及估值双升。
西安倒装封装及昆山 bumping 有望明年投产：西安投资 5.26 亿进行FC WB 集成电路封装产业化项目建设，预计明年开始释放产能。昆山两条 bumping 线明年也将投产，未来两年西安与昆山形成一条龙，高端产品将继续带动增长，产品结构不断优化。
中国玻纤(600176)：宣布提价，明年更好
来源： 国联证券 撰写时间： 2014-11-21
Q4 业绩预计大幅提升。2014 Q4，国内制造业转弱，11月汇丰制造业采购经理人指数(PMI)初值回落至 50%，低于预期并创下六个月新低，就业分项指数已经连续 13个月处在萎缩区域，但玻纤行业库存水平还是处于全年较低水平，出货顺畅。从行业出货量和价格推测，公司 Q4业绩将接近前三季度总和，有大幅度提升，符合我们的盈利预测。
逆势提价彰显信心，预示明年更好。公司主流产品价格在过去的 3 年内呈现“V”字反转，目前处于最高区域，整体行业景气度已经大幅度提升。公司继 2014年 7月 1日再次宣布全球提价，体现了行业龙头的风范，对玻纤明年价格定调，有利于 12月份和合约大客户讨论明年合同价。本轮率先提价，是基于明年供需状况即产能供给依然偏紧，对公司明年业绩提升盈利约 3亿左右。
展望明年，公司业绩会更好。除了价格提升，公司还一直保持对产品结构调整、保持产能利用率和注重发展中高端客户，这个体现在公司销量提升的同时，毛利还能有所提高。玻纤不同于传统大宗商品，不存在需求周期性下滑的风险，玻纤下游风能叶片、工程塑料、游艇和交通运输轻型化等刚性需求，均保持良好的增长势头，而目前的价格对全球其余玻纤厂家，盈利有所恢复但还未达投资回报要求，加上明年全球约 50万吨产能进入冷修期，直接减少 30万吨供应量，供应面继续偏紧，所以我们明年玻纤提价，范围在 300~600元/吨，相当于中国玻纤每股收益增加 0.24~0.48 元，业绩弹性非常大。
继续维持“强烈推荐”评级。我们修正预测销量，认为中国玻纤2014 年实现108万吨销量，2015年115万吨销量，2016年120万吨。由于供需矛盾有利于玻纤厂家，改善售价。总体看我们预测中国玻纤主营毛利率会保持在35%左右，三项费用中管理和销售费用则会有较大幅度增加，主要是员工工资增加，巨石开拓海外业务，研发新产品和推广应用所致。预计财务成本则随着资金面缓和，实际贷款利率下调，估算稳中有降。预测公司2014-2016年每股EPS为0.62、 0.90、 1.03元，给予15倍PE，目标价格13.5元。
武汉健民(600976)：医药工业重新发力，内生外延可期
来源： 上海证券 撰写时间： 2014-11-21
估值与投资建议
预计 14、15年实现 EPS为 0.76、0.98元，以 11月 20日收盘价 29.64 元计算，动态 PE分别为 38.99倍和 30.13倍。中药行业上市公司 14、 15 年市盈率中值为 34.22 倍和 27.32 倍。公司目前的估值略高于行业平均估值。公司老产品二次开发及营销改革促进公司内生持续稳健增长，公司外延式发展可期，股权激励激发公司活力，我们看好公司未来的发展前景，首次给予公司“未来六个月，谨慎增持”评级。
内生增长动力充足
公司已经启动老产品二次开发，并对新产品研发及引进进行了规划。公司调整营销团队，加大招投标团队力量，备战招标大年，公司基药品种有望快速放量。公司对核心团队进行了股权激励，有利于激发公司活力。
外延发展可期
公司与中融康健成立并购基金，管理团队入股，并购基金正在积极寻找项目，预计15年内会有并购项目落定，公司外延式发展从此起步。
主要风险
基药招标进度不及预期；厂区搬迁带来费用增加；管理团队调整；营销改革风险。
峨眉山A(000888)：高铁通车在即，大峨眉战略带来新契机
来源： 海通证券 撰写时间： 2014-11-21
据新华网报道，全国铁路将行列车运行图将于 12月 10日做出调整，成绵乐高铁将正式通车。
1。高铁通车带来重大机遇这意味着：(1)2015年游客较快增长已较为确定，从而确保利润的较快增长；(2)公司大峨眉发展战略有了进一步的外部支撑，从而打开中长期的成长空间。
2。大峨眉带来发展机遇，“1369”战略引领方向2014 年，发改委把“大峨眉国际旅游区”纳入成都城市群发展规划，公司也明确提出“1369”战略发展目标，即：1 个核心、3个增长极、6大项目、9大增长点。
1个核心：以峨眉山传统旅游产业为核心，抓好管理和营销。
3个增长极：西面的洪雅养生求寿休闲度假产业(以柳江古镇为核心)、东面的大峨眉智慧旅游文化区、西南面的“高桥- 峨边-金口河-汉源”文旅产业。
6大项目：峨眉山小环线，智慧旅游产业，文化演艺，网络营销，红珠山度假村，其他配套项目9大增长点：资本投资运营公司、大峨眉营销科技管理公司、索道投资管理运营公司、峨眉雪芽茶业集团公司、红珠酒店管理集团公司、文化旅游策划公司、文化演艺公司、旅游营销培训公司、旅游景区管理公司3。智慧旅游项目实质性进展，“1369”战略加速推进伴随着高铁通车的临近，公司也加快“1369”战略的推进。2014年 10月 18日，公司在峨眉山高铁站附近获取 147.2亩土地，耗资 8450万元。这意味着东面的大峨眉智慧旅游文化项目进入实质性推进阶段。
据公司网站介绍，该项目总投资 6亿元，预计 2015年底建成，主要包括：智慧旅游感知体验中心、峨眉山大剧院、大数据(云计算)中心、大峨眉智慧旅游服务中心等 19个项目；建成后年接待游客可达 200万人次。
神州信息(000555)：受益农村土改浪潮，协同效应逐步显现
来源： 长江证券 撰写时间： 2014-11-21
事件描述
近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于引导农村土地经营权有序流转发展农业适度规模经营的意见》，并发出通知，要求各地区各部门结合实际认真贯彻执行，我们认为农村土地流转带来信息化投入大幅增长，而 A 股投资标的相对稀缺，建议关注神州信息，点评如下：
事件评论
未来 5年是土地确权黄金时段，较高的隐形壁垒确保龙头企业稳步提升份额。1、《意见》指出“按照中央统一部署、地方全面负责的要求，在稳步扩大试点的基础上，用 5 年左右时间基本完成土地承包经营权确权登记颁证工作，妥善解决农户承包地块面积不准、四至不清等问题”，在 5 年内迅速推进确权工作，我们判断现有参与者将迅速发挥技术和渠道优势快速成长，而对于后入者而言存在较高的经验壁垒及技术积累壁垒；2、粗略估算，每亩土地的确切费用在 15 元左右(刨除政府资源成本之后的信息化投入)，全国土地市场按照 20 亿亩匡算，土地确权市场容量约为 300亿元。考虑到当前从事农地确权领域的公司较为稀缺，中农信达从事农业信息化多年，政府资源及经验积累均为其分享行业红利打下良好基础。3、中农信达主营农村系列软件销售、农村地理信息服务和农云平台运营三块业务，我们看好公司在农业信息领域的布局：a)公司在农业信息化领域深耕十多年，积累了极为丰富的渠道资源，且已获取包括农村电子政务、电子商务等 55 项相关软件著作权，土地确权市场启动后公司迅速占领制高点；b)土地确权完成之后，伴随而至的就是农村土地流转市场的启动，公司当前已经具备功能完备的农地产权交易流转平台，从确权到交易流转的延伸将有助于为中农信达下一阶段的增长提供引擎。
与神州信息协同效应逐步显现，农业现代化将带来巨大增量市场。1、神州信息在 IT 耕耘三十来年，积累了极为丰富的政府及行业用户资源，作为全国最优秀的渠道叠加中农信达的领先技术，我们判断二者合作超出市场预期是大概率事件；2、农业现代化有望开启农村信息化市场，极低的信息化渗透率将存在巨大的提升空间，公司近期打造的河北省农村产权交易平台即是佐证，可以预判未来类似项目将加速涌现。
投资建议：预计公司 14~16年 EPS 分别为 0.76、1.02 和1.38 元(考虑股份增发后)，维持推荐评级。
用友软件(600588)：企业互联网平台逐步成形
来源： 瑞银证券 撰写时间： 2014-11-20
传统企业连接互联网的入口，战略价值提升
我们判断用友软件将成为传统企业连接互联网的入口。互联网的快速发展，使得传统企业(特别是中小型企业)越来越希望通过网络开拓产品销售，提升经营能力，或者获得金融税务等服务。用友的畅捷通平台目前是国内服务中小企业的领先云计算平台，我们预计越来越多的中小企业客户将通过用友接入互联网。我们预计，公司 2014-16 年云计算平台上中小企业累计客户数分别为 20 万家/100 万家/200 万家，长远来看小微企业云计算市场潜力极大。
互联网业务：互联网金融全面布局优势显著
发起设立 P2P 平台友金所、畅捷支付获得第三方支付牌照是用友今年在互联网金融领域的两大战略布局，我们预计公司在互联网金融领域布局还会加快。公司目前是国内上市公司中互联网金融业务布局最为完整，客户优势最为明显的企业。我们预计互联网金融服务将是用友云计算平台收入的主要来源。
软件业务：国产化替代的受益者
我们预计用友传统软件业务(尤其大中型企业)未来 3 年依然能够维持 25% 以上利润增长。一方面，国产化趋势为公司提供了扩大市场份额的良机；另一方面，公司打造生态系统的努力逐步见效，分签分销实施服务订单帮助公司的大中型企业软件业务利润率从 2013年开始稳步提升，改善趋势有望维持。
估值：维持买入评级，上调目标价至 31.50元
我们小幅上调公司 2014-16年 EPS至 0.58元/0.78元/1.11元，考虑用友的商业模式正处于重大转型阶段，我们采用分部估值法进行估值：给予软件业务/2015年 30倍 PE得到其 201亿元估值；给予互联网业务 2015年 20倍 PS估值得到164亿估值；公司合计估值365亿，得到新目标价 31.5元。
世纪瑞尔(300150)：铁路改革红利将使公司再次腾飞
来源： 国泰君安 撰写时间： 2014-11-20
维持增持评级，提高目标价至25.52元。我们认为公司向铁路运营服务商的转型正逢其时，有望成为受益铁路改革第一股。市场目前还把公司看成与铁路投资周期高度相关的公司，但我们看好公司在铁路改革加速时期，铁路服务运营等新业务有望快速突破，并有望依托铁路资产开放等改革实现凤凰涅槃、再次腾飞。维持公司 2014-16年 EPS 为0.3 /0.58 /0.76元，考虑到行业可比公司估值普遍提升，我们给予公司2015年44倍PE，提高目标价至25.52元(原 24.4元).
铁总负债率已达 64.77%，盘活资产降低负债率势在必行。2014 年 10 月铁总成立铁路发展基金，通过引入社会股东在资本层面迈出了实质性步伐，我们认为这是铁路改革加快的一个信号。未来铁路改革有望由资本开放向资产开放过度，铁总多年来在铁路领域累计的资产数万亿，这将给民营资本做运营带来巨大红利空间。
公司在铁路行业深耕十几年，转型资产运营服务商优势突出。公司在原有铁路行车安全监控市场占有率领先，与全国多个路局及相关单位有良好的合作关系。今年以来，公司正以开放创新的模式加速开展铁路服务运营市场，参与设立合资公司开展铁路资产向民营资本开放的进程。我们认为铁路资产向民营资本开放是趋势，公司有望借助资金和渠道优势，深度介入其中并充分受益。同时，路投资近两年有望保持高位，很可能带动公司新老业务同时发力。
催化剂：1、公司新业务拓展再落地；2、铁改有实质进展。
风险因素：1、铁改低于预期；2、公司业务拓展低于预期。
众生药业(002317)：重点布局眼科领域
来源： 国泰君安 撰写时间： 2014-11-21
立足复方血栓通，逐步布局眼科领域，维持增持评级。公司复方血栓通受益于三七价格下降，业绩有望进一步体现，随着招标推进和适应症拓展，增速有望提升。公司未来将重点布局眼科领域，自主研发外延整合，产品线有望快速丰富。维持盈利预测 2014~2016 年 EPS0.65、0.85、1.15元，对应增速28%、30%、35%。维持目标价 26元，对应2015年PE 31X.
受益三七价格下降，期待未来招标放量。三七价格降幅超出市场预期，三七(无数头)1~9 月均价约 270 元/kg，10 月价格已降至 110 元/kg左右，由于供给过剩，预计短期内价格保持低位震荡，考虑到三七价格反映到业绩上有一定的延时，预计 4 季度和 2015 年三七价格下降在业绩上的体现将更加明显， 2015年按照400吨用量计算可增加净利润约8600万元。复方血栓通目前在广东、北京、上海、山东、青海、吉林、宁夏 7 个省份基药中标，尚有 20 多个省份尚无进展或正在进行，若能在2015年6月前完成，将对复方血栓通的增速有较大提振。
新适应症拓展延长增长期。复方血栓通最初的适应症为血瘀兼气阴两虚证的视网膜静脉阻塞，之后增加血瘀兼气阴两虚的稳定性劳累型心绞痛，2014年9月获得增加适应症脑梗死兼气阴两虚证的临床批件，同时将增加临床使用疗程。预计 2016 年上半年可完成临床试验，新适应症的增加有望提升复方血栓通增速。
眼科领域是未来重点布局方向，研发并购丰富产品线。公司通过复方血栓通的多年经营，已经在眼科领域积累了丰富的销售资源，未来有望通过自主研发和外延并购不断丰富产品线。(1)自主研发：公司目前在研的眼科药品包括苯磺酸贝托斯汀滴眼液、盐酸莫西沙星滴眼液、加替沙星滴眼液、地夸磷索钠滴眼液 4个 3类新药；(2)外延并购：广东省食药监局的先行先试政策为新药技术转让创造了便利，目前已经通过该通道完成了富马酸氯马斯汀口服液(用于过敏性鼻炎、荨麻疹等疾病)的批文转让，预计公司未来还将通过外延不断引进眼科药物品种。
风险提示：三七价格波动风险；基药招标进度低于预期。