策略每周观点：不确定性收敛，贝塔到阿尔法。1）观点：指数走势不会复制2012年，风格偏好不会重复2010年，超额收益将从贝塔转至阿尔法；2）逻辑：经济周期仍受制于转型，但资产周期开始有利于股市，一条腿走路的市场难以深调；无论3月底后经济政策做何验证，不确定性收敛都将降低市场波幅，并压制成长股相对收益；全年宏观情境很可能走出经济弱复苏和政策紧平衡的中间路线；3）配置：影子银行不会严格收紧，民生改革趋势确定，“银行券商+大众消费”仍有底仓价值；投资品没有系统机会，但化工（农药、染料涂料、化纤）和机电（消费电子、矿采能源机械） 
　　等供求较好或出口相关领域有结构机会；考虑不确定性的此消彼长，建议4月前逐步降低中小板创业板配置。 
　　宏观数据跟踪：1）1-2月份工业增加值同比增速9.9%，低于市场预期，经济复苏势头依旧缓慢。 
　　结构来看，2月份出口和贸易顺差数据均超市场一致预期，而社会消费品零售总额增速创过去8年来新低，大幅低于市场预期。2）2月份CPI环比增长1.1%，同比增长3.2%，高于市场预期。预计2013年3月CPI同比增速将有所回落。PPI同比下降1.6%，环比上涨0.2%，同比降幅维持不变。3）2月份人民币新增贷款达6200亿元，低于市场一致预期。企业中长期贷款占比回升至46%。 
　　2月份M1和M2同比增速分别为9.5%和15.2%，低于1月但高于2012年12月的6.5%和13.8%，货币供应量增速处于回升的状态。4）2月份美国非农就业人数新增23.6万人，大幅超市场预期。 
　　2月份失业率也由7.92%下降至7.74%，但失业率的下降仍然更多源自劳动参与率的降低。 
　　政策事件跟踪：1）商务部部长陈德铭3月8日表示，对今年中国外贸增长8%的目标“审慎乐观”。 
　　乐观是希望在去年6.2%增幅上更好一些，审慎则是因为全球经济复杂仍有很大不确定性。2）证监会修改规则扩大RQFII试点。为进一步扩大资本市场开放，支持香港国际金融中心地位，中国证监会与人民银行、外汇局等有关部门决定修改RQFII相关法规，扩大RQFII试点，修改主要内容包括：扩大试点机构类型，境内商业银行、保险公司等香港子公司或注册地及主要经营地在香港地区的金融机构将可以参与试点。3）3月10日披露的国务院机构改革和职能转变方案表明，新一轮国务院机构改革即将启动，国务院组成部门将减少至25个。改革重点是紧紧围绕转变职能和理顺职责关系，稳步推进大部门制改革，实行铁路政企分开，整合加强卫生和计划生育、食品药品、新闻出版和广播电影电视、海洋、能源管理机构。 
　　流动性跟踪：银行间利率回落，票据贴现利率延续下行。1）本周无资金到期，央行继续发行了50亿元正回购，合计实现净回笼50亿元。银行间市场利率在经历了前周的短暂冲高后，本周短期品种资金价格均大幅下降，符合我们前期的判断，银行间隔夜利率收于2.45%，银行间7天利率收于2.49%，14天利率收于2.83%。预计未来银行间利率仍将围绕逆回购发行利率为中枢窄幅波动。2） 
　　票据贴现利率继续下行。自2013年年初以来，长三角票据直贴利率月息已由4.90‰下降至3.95‰，实体经济流动性环境缓慢改善。