老龄化负担重压在身，人口政策调整刻不容缓： 　　2010年我国人口总和生育率仅有1.18，远低于维持人口总数平稳所需的2.1。如果总和生育率维持在这个超低水平，国内人口总抚养比将从目前的0.35左右上升至2050年的0.77左右，特别是在2030年之后，人口总抚养比快速上升，社会抚养老人的压力异常巨大。可以毫不夸张地说，我国人口危机隐约可见，人口政策调整刻不容缓。 　　全面放宽“二胎”政策，释放改革红利亮点： 　　全面放宽“二胎”政策的焦点在放宽“夫妻一方为独生子女”的城市家庭可以生育二胎。我们认为，若普遍允许生育二胎，25-29岁、30-34岁和35-39岁年龄段的妇女生育率将会出现不同程度的提升，尤其是在年龄偏高的妇女中会出现一波补偿生育，国内人口总和生育率可能会恢复并保持在1.54左右。在未来5-10年内，我国将会形成一个规模适度的婴儿潮，尽管这次婴儿潮并不能彻底扭转我国人口结构老化的大趋势，但是放宽“二胎”政策有利于提升消费拉动经济的力度，还能培育服务业，创造大量就业机会，有助于经济转型升级，释放巨大的改革红利。 　　婴儿潮投资主题——消费升级和需求放量两条主线交织共振： 　　衣食住行和娱教文卫诸多行业将全面受益，改革红利的蝴蝶效应波澜壮阔。随着国内人均可支配收入上升，购买力不断增强，消费升级的趋势明确。婴儿潮会进一步强化消费升级拉动经济的作用。国内医疗保健、婴儿配方奶粉、婴儿纸尿裤、妇婴日用化工品、妇婴服饰、玩具、游戏、动漫、游乐场和教育等产品服务持续更新换代，行业龙头将受益于市场渗透率提升和婴儿潮需求放量带来的双重利好。 　　投资建议：弄潮婴儿潮，分阶段布局，短期关注一阶效应婴儿潮对经济的影响由近及远可分为多阶效应。根据婴儿潮演绎的时间先后顺序，投资机会大致可以分为，1）产前孕育阶段：医疗检测设备等；2）产后抚养阶段：免疫疫苗、婴儿配方奶粉、奶瓶、婴儿纸尿裤、婴儿护理产品和妇婴服饰等等；3）茁壮成长阶段：早教幼教、玩具、游戏、动漫、教具教材、游乐场等多个行业；4）住房和交通工具的改善型需求等。在现阶段，我们重点推荐的A股包括：戴维医疗（300314.SZ）、贝因美（002570.SZ）、奥飞动漫（002292.SZ）、星辉车模（300043.SZ）、高乐股份（002348.SZ）等；我们重点推荐的港股包括：雅士利国际（1230.HK）、合生元（1112.HK）、好孩子国际（1086.HK）、恒安国际（1044.HK）、青蛙王子（1259.HK）等。 　　风险分析： 　　计划生育是我国的一项基本国策，调整现行计生政策是一项复杂的系统工程，因此放宽“二胎”政策的时点存在明显的不确定性，而且生育行为对政策调整的敏感度也具有不确定性，从而导致相关公司业绩受政策驱动的成长性在时间和空间上的不确定性。