事项： 光大银行于2013年3月13日公告董事会审议通过H股股票上市议案：本次发行初始发行规模为不超过105亿股，并授予簿记管理人不超过15亿股的超额配售权，即合计发行规模为不超过120亿股，发行时间和价格待定。此外，根据国务院相关规定，在公司本次发行H股股票并上市时，公司国有股股东将按照H股融资额的10%进行国有股减持，补充社保资金。

　　本次融资将满足未来三到五年业务发展需求：截止到2012年三季度末，光大银行资本充足率和核心资本充足率分别为11.21%和8.24%。根据银监会相应标准，系统非重要性银行的资本充足率和核心资本充足率应满足10.5%和7.5%的标准。按照这一标准，光大银行的融资需求已经十分迫切。据我们的测算，此次发行约可提升公司核心资本充足率2.5个百分点左右。在现行资本充足率标准下，此次融资将至少可以满足公司未来三至五年的业务发展需求。

　　增发后对公司PB基本无影响，PE升约25%-30%：我们对光大定增后估值影响进行了测算：1)增发对2013年PB基本无影响;2)、13年PE有所提升，从目前的5.28升至6.65-6.84，估值提升比例大约为26%-30%。

　　本次增发有利于公司长远发展，维持对公司“增持”的评级: 按照发行规模115亿股，发行价3.4元(人民币)测算，增发后2013年和14年光大银行EPS为0.48和0.50元，目前股价对应PE为6.67和6.31倍;BVPS为3.43和3.93元，对应PB为0.92和0.81倍。H股融资有助于公司短期业绩释放，且增发后于对公司资本充足率提升和业务发展有积极影响，但公司未来发展仍需观察公司在战略转型和经营效率方面的改善，给予公司“增持”评级，目标价3.7元，对应13年1.1倍PB。

　　主要风险：宏观经济大幅下滑。