上期回顾:

　　截至2015年10月19日,自2015年3月2日起从0仓位开始建仓,“申万宏源策略3&30组合”收益率如下:1)30亿组合:上期获得绝对收益率为0.06%,累计获得绝对收益率为-10.21%。2)3亿组合:上期获得绝对收益率为-0.17%,累计获得绝对收益率为4.63%。

　　本期策略判断:

　　股债双牛背后的隐忧:投资者心中的无风险收益率可能并没有真正下降。当前主流的投资故事仍是“经济差,货币宽”,无风险利率下行,钱多没处去,“资产荒”。但名义无风险利率下行可能只是流动性宽松环境下,债市投资者加杠杆意愿上升,风险偏好提升的结果。另外,债券牛市延续,需要以经济差为前提,但就业约束出现稳增长势必加码。所以,这轮名义无风险利率下行主要来自杠杆交易行为,股债双牛可能只是一个脆弱的均衡。反弹行情如火如荼,但蜜月期其实已经过半,之后是上下行风险的决断。市场想要走得更远,必须依靠改革预期的改善。因此,改革催化剂兑现构成主要的上行风险,如果催化剂均未兑现,那么当前行情就仅仅是熊市里基于存量加仓和主题轮动的反弹从,那么存量加仓完成,以及主题投资催化剂兑现(比如五中全会仅仅是符合预期)后的获利了结都是使得反弹一段落的重要因素。如果10月过度透支改革预期,“春季躁动”可能延后,但仍是更好的机会。“春季躁动”时年报业绩情况预期已趋于明确,美联储加息决策也已明了,如果届时信用风险溢价的问题能有所缓和,那么可以说系统性风险已基本消除。届时也将是习主席“必须鼓励和允许不同地方进行差别化探索”落地的时间窗口,SDR和MSCI也都有可能成为触发“春季躁动”的催化剂。再次强调,私募基金每年都需要把握一次机会兑现收益的需求,以及公募基金做相对收益在行情启动时的加仓刚性都会使得“春季躁动”行情更加确定。从“新周期开启”到“改革创新推进”,这个四季度属于成长股。核心逻辑是过去几年的“春季躁动”我们围绕“新周期开启”的猜想展开,但2015年创业板牛市使得我们都意识到“新周期”一定是“新经济的周期”,因此,这一次的春季躁动的触发因素也一定与改革和创新相关,主角也一定是成长股。

　　本期调仓思路:

　　之前预判回调时间过早,相对收益组合通过反弹赚取较薄的安全垫,低仓位继续享受反弹,等待安全垫较足,择机加仓;相对收益组合不宜轻易追高,更换部分个股,维持60%以上仓位不变,等待更好的加仓时机。

　　本期投资计划:(具体持仓情况详见正文第4部分组合持仓统计)

　　30亿组合(以相对收益为目标):金鸿能源、聚光科技、劲嘉股份、一心堂、人福医药、三维丝、红相电力、伊利股份、惠泉啤酒、中工国际、苏交科、东睦股份、宏发股份、三湘股份、中元华电、科泰电源、国轩高科、天齐锂业、松芝股份、华策影视。

　　3亿组合(以绝对收益为目标):金鸿能源、桂东电力、天健集团、劲嘉股份、三维丝、南京银行、爱尔眼科、金龙机电。