导语

　　上周（2014.03.31~2014.04.04）国务院出台一系列稳增长政策，涉及棚户区改造、加快铁路建设、扩大小微企业所得税优惠政策实施范围等，A股市场注意力转移到“稳增长”题材，大小盘各类风格指数均翻红，沪深300上涨1.56%，29个中信一级行业除3个外均上涨。海外市场方面，上周五公布的美国3月份非农就业增长19.2万人,失业率维持6.7%，显示美国就业市场稳步复苏。此外美联储表态维持相对宽松政策，令美股有所反弹。欧洲和新兴市场表现亦较好,而能源商品价格略有下跌。

　　在市场普涨环境下，各类型权益类基金多数实现正收益，其中股票仓位相对较重的股票-主动型、股票-指数型以及混合-偏股型平均周收益皆战胜主板市场。从投资风格来看，偏成长风格基金略胜一筹，如泰达宏利逆向策略（6.75%）、东吴新产业精选（5.07%）、汇丰晋信2026（5.25%）等。79只QDII基金止跌回升，领涨者多为投资于亚太新兴市场的品种。货币基金收益略有回温，但依旧在“4时代”徘徊，平均7日折算年收益为4.73%。

　　凯石工场本周基金投资策略：战略防御，均衡风格

　  发达经济体继续向好。美国经济数据诸多利好，显示已摆脱严寒影响、复苏前景明朗；基于对经济回暖的信心，QE退出或将提速，但美联储表示宽松政策仍将持续一段时间，纠正市场的“鹰派”解读。欧洲各国经济不同程度复苏，通缩压力有望催生“欧版QE”出台。此外乌克兰危机有所缓和，一定程度降低成熟市场避险情绪。

　　国内经济下滑预期不断强化，在热钱加速流出以及央行“有限”放松下，市场流动性紧缩效果开始显现。在政府改革决心以及对经济下行容忍度提高背景下，对于政策预期不宜过度乐观，政策着力点预计更多沿着国企改革、新型城镇化、金融改革等方向推进，配以适当的货币和财政政策，兼顾转型与增长。综合两会后政策落实及导向，经济层面国企改革、新型城镇化等主题可阶段侧重关注，市场层面优先股制度、并购重组等主题可阶段侧重关注。

　　凯石工场基金投资建议：采取战略防御的操作策略，通过全球配置、降低整体资产中权益类资产实际仓位、均衡风格搭配以及选择择时能力突出管理人管理的基金产品四方面来控制风险。风格上采取三类风格产品均衡搭配策略，兼顾防御与进取、短期和中长期：以重点投资增长确定性高的大消费板块以及传统行业中积极转型、业绩与估值均有上行空间企业基金为基础配置，此类基金短期净值或有波动，中长期投资价值显著；基于从优先股等政策刺激及防范估值风险双重角度出发，增加大盘蓝筹风格基金配置，此类产品或能在弱市下产生相对收益；进攻端配置上，结合市场主题风格（如国企改革主题、新型城镇化主题等），选择符合对应风格的产品进行投资。（更多详细内容及报表请见附件）