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2012年01月16日 13:34 |
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投资者质疑公司收入与利润增幅不同步
背景资料：2011年12月31日，天晟新材发布公告，拟推出股票期权激励计划，公司拟向董事、高级管理人员及董事会认为应当激励其他员工授予480万份股票期权，分两次授予。首次授予部分行权价格为23.36元/股，较公司2011年12月30日收盘价20.38元/股溢价14.62%。2012年1月4日复牌后，公司股价高开低走，短期快速下跌并创出阶段性新低，有媒体认为股价下跌与投资者对股权激励方案要求太低有关，投资者就股权激励方案与公司进行了交流。在前期的互动交流中，公司回复投资者提问称公司年初的销售目标能够达到，投资者与公司就收入增幅与利润增幅能否同步进行了交流，公司表示原有软质泡沫利润有下滑，PVC芯材加工产能的扩大而相应的生产组织未能全部跟上达产，造成了PVC生产成本的上升以及坏账计提政策对净利润影响也较大。
天晟新材（300169）
投资者问：关于公司的股权激励，我认为要求太低了，感觉是在给员工发福利。要知道明年光PVC产能就扩大一倍，还有加工能力也提升1倍以上，后续又有公司自认为非常看好的PET、PP和PMI,这些比PVC更高端，而股权激励的净利润目标基本上为20%左右，这样的要求对管理层来说太低了。按照产能和产品的投放12年应该是至少50%以上，13年比12年增30%。14年所有的新产品都投产，又是一个高回报的年份，至少也比13年增50%以上。公司目前定这么低的目标，是对公司没信心还是完全是为了行权而制定的低目标？在目前股价最低迷的时候，制定这么低的目标，给投资者的感觉就是这样的：通过资本市场给员工发福利。
天晟新材答：股权激励对公司未来三年的经常性损益是会带来影响的，虽然没有现金流出，如果达到行权条件，2012年会影响损益1400万，我们的方案是考虑制造型企业合理的成长性及行权，请你关注第十二条，实际控制人的承诺，公司的激励方案是覆盖了公司所完成净利润的每一分钱，我们当初考虑如果行权条件达到，是不是会失去动力，实际控制人的承诺很好地解决了这个问题，请仔细阅读。谢谢！
投资者问：宋先生：你好！你们不觉得股权激励所定的考核目标有点低吗？难道贵公司未来三年要达到这样的增速目标都要通过激励才能完成？既然是激励，个人理解那应该是跳一跳才能够得着，不然普惠大众，那是股权福利，而不是股权激励了！管理层对未来三年公司的发展那么没信心吗？谢谢！
天晟新材答：请你仔细阅读公司的股权激励方案，而不要仅仅停留在行权条件上，请参见第十二项，实际控制人的承诺，公司的股权激励方案是覆盖了公司每一分钱利润的，激励对象的动力依据激励方案变得很直接和实在，要知道，激励对象中的绝大多数人对资本市场是不了解的，第十二条对激励对象而言是很直接的，谢谢！另外，管理层对公司未来的发展是充满信心的。
投资者问：宋总你好：公司在1月4日的有关股权激励的公告中提到："每份股票期权拥有在激励计划有效期内以行权价格和行权条件购买1股公司人民币普通股的权利"这句话怎么理解？是不是职工要用23.36元才能买一股？
天晟新材答：您好!您的理解是正确的，但请关注草案第十二条实际控制人个人对行权对象的资金资助。实际行权成本是不需要23，36元/股。谢谢！
投资者问：股权激励是鼓舞员工的斗志，而贵公司股权激励行权标准极低，是给员工的一种福利。强烈建议修改股权激励办法，否则股东大会很难通过。
天晟新材答：请看我上面一题的举例解释，谢谢！
投资者问：请问您上次答复中提到股权激励对公司未来三年的经常性损益是会带来影响的，虽然没有现金流出，如果达到行权条件，2012年会影响损益1400万.是不是需要用2012年当期利润中的1400万元拨付给管理层?这样的2012年如果按照2011年利润基数增长20%的话(预计6000万的话也就增加1200万元利润),岂不是要把预计增长部分全部付给股权激励了,这样的增长对于我们股东来说有什么价值呢?天晟新材答：不要拨付给管理层，是减少当期经常性损益，相当于减少净利润，增加资本公积，按您的数据举例，2012年实际需完成6000万+1200万+1400万（但这1400万要记入资本公积，不能计入净利润。也即意味着完成2012年的行权条件，公司实际要增长2800万，增长幅度要达到46%。谢谢！
投资者问：近期公司股票大跌跟公司基本面有光吗？结构性泡沫材料价格下降了吗？2011年结构性泡沫材料销售增长100%，而结构性泡沫材料是利润主要来源，我们小股东预计2011年公司利润应增长50%以上，为何不发布预增报告？
天晟新材答：公司股票下跌与公司基本面无关，是市场的整体下跌和部分投资者没有理解清楚本次公司股权激励方案有关，结构泡沫材料增长100%，从这个行业来看，也带来了应收帐款的大幅增长，公司的坏账计提政策对净利润影响也较大，谢谢！
投资者问：请问：公司液晶背光模组用多功能反射屏蔽膜2012年能批量销售吗？2天晟新材答：您好！肯定能，谢谢！
投资者问：吕总：你好！关于股权激励考核目标个人有几点看法，不当之处请指正！一、别的不谈，就谈看得见的2012年，公司PVC产能翻番，配套加工能力翻几番。风电回暖、轨交也该有所进展。定20%的目标是不是定了太低了点呢？20%还要努力吗？为一个根本不需要努力就能达到的目标却要付出1400多万的损益，这样对广大投资者是不是很不公平呢?二、你们回答投资者，管理层对未来三年发展很有信心，这未来三年年复合增长20%的考核目标是不是与你们很有信心很有矛盾吗？难道你们对年复合增长20%很满意了吗？三、你们说"我们的方案是考虑制造型企业合理的成长性及行权"个人认为这个看法是不对的，制定股权激励一定是结合企业自身的实际情况出发的，而不是依据别的同类企业来制定。如果如你们这样说的话，人家分红70%，你们拿30%，是不是也不合理呢？四、股权激励一定是激励大家前进的，是鼓舞大家士气的，是鞭策大家努力的。既要壮士一去兮不复还的豪气万丈，也要结合企业实际。你们定那么低是怕会达不到吗？如果不是，那这个方案又有什么激励效果呢？第十二条我已认真拜读，请不要用第十二条来回复我！本人非常看好天晟的未来，可能比你们自已看得都要好！持股也快一年了，虽然有所亏损，但我还将一如既往的看好天晟，没有五年，本人不抛出一股股票。适当的时候还要增持。但这一次股权激励方案中的考核目标一项，本人是坚决反对！***天晟新材答：我们认为第十二条是完全体现了公司上下对净利润实现越多激励对象所得越多的理念，净利润完成越多，会反应到股价和公司市值上去，这和所有股东的利益是一致的。
投资者问：如果公司看好公司的发展前景，公司高管为什么不在股市这么低迷的时候选择增持呢？而是搞目标这么低的股权激励呢？虽然股市有自身的规律，但是市场也有极端的时候。如果看好公司，公司领导层应该选择增持，一方面稳定市场信心，另一方面也可以给管理层自己来说收益。希望能真诚的考虑，而不是一味的向市场索取。有责任心的公司都在选择增持！
天晟新材答：如果是象征性的增持意义不大，如要增持，就要解决好资金来源等问题，谢谢！
投资者问：请问：公司液晶背光模组用多功能反射屏蔽膜与液晶背光模组光学膜有何区别？
天晟新材答：两者的区别在与所达到的光学性能不一样，谢谢! 投资者问：今天看了股权激励草案，感觉目标是低了点，这个目标应该不用激励就应该能达到啊，难道是我看高了天晟？宋总要我们关注第十二条，没看明白对股权激励好在那里，能解释一下吗？另外问一下，行权的股票是属于增发还是其它？？
天晟新材答：您好！我们的股权激励方案是覆盖了所有的净利润实现情况的，而不是达到行权条件后，超过行权条件的增长激励对象没有实在的收益，第十二条反应了这一点，举个例来说，如果2012年行权条件为完成净利润8000万元，如净利润实际完成12000万元，激励对象从实际控制人那里拿到的现金激励是随着净利润的增长而增长的。行权的股票是增加公司的股本的。谢谢！
投资者问：吕总，你好请教二个问题1.在股权激励方案中，行权价格为23.36元，是激励对象自己拿出来金钱来买吗？30万股的金钱要709万元，他们有能力吗？2.结构泡沫销售1亿人民币，大概会有多少净利润产生？随着结构泡沫销售产能的扩大，营利比会提高吗？
天晟新材答：1，是激励对象自己拿钱买，但实际控制人已经承诺，按每年现金股利分配拿出30%进行资助，而且行权是分3年进行的，如果30万股，第一年达到行权条件是行权9万股，第二年是10.5万股，第三年也是10.5万股。2，结构泡沫销售1个亿，净利润约为3000万元，随着结构泡沫销售比例的扩大，营利比会扩大，谢谢!投资者问：从公司定期报表看，资产减值损失并不多，2011年前三季度才31万，总么到年底对利润影响那么大?天晟新材答：您好！坏账计提和资产减值是两件事情。谢谢! 投资者问：11年产能增加100%，难道利润增加50%都不到？即使是考虑坏账，这个也完全不对等啊。
天晟新材答：您所说的问题要看整个公司营业收入的构成及变化趋势，具体要等审计结束后才能公布，谢谢！
投资者问：公司在互动回答投资者提问时说，公司的坏账计提政策对净利润影响也较大，但公司的客户是风能企业，坏账应该不会超过1000万吧？
天晟新材答：您好！公司的一些会计政策在会计准则的基础上根据审慎性原则由董事会定，公司招股说明书及披露了会计政策，举个例来说，坏账计提是按帐龄来分的，这是计提，不是实际产生损失，公司对一年以内的应收账款按5%计提坏账准备，风能行业资金周转得慢一些，加上公司这一块营业收入增长较快，所以计提的数额会比较大一些，这和实际发生损失是两回事。谢谢！
投资者问：液晶背光模组光学膜国内市场有几百亿，如果公司液晶背光模组用多功能反射屏蔽膜能替代液晶背光模组光学膜，那么液晶背光模组用多功能反射屏蔽膜国内市场岂不是几百亿吗？
天晟新材答：这个业务只能一步步来，谢谢！
投资者问：今年的利润是7000万，明年增长20%，那么这增长的1400万都给员工分了福利？股东的利益哪里去了？请管理层解释？
天晟新材答：不是的，对股权激励监管部门有规定，1400万需在经常性损益里支出，即在账目处理上减少净利润，增加资本公积，公司是没有现金流出的，这是个会计问题。所以公司要完成增长，首个年度这部分对净利润影响较大，按您的举例，2012年要完成9800万，其中1400万只能进资本公积，报表反映净利润是8400万，这是行权条件。谢谢！
投资者问：吕总，你好请问股权激励文中第10条如何解释10、天晟新材实际控制人吕泽伟、孙剑和吴海宙承诺：在本次股权激励授予的股票期权行权期内，如公司业绩增长达到行权条件，则将用其部分税后分红所得向全体激励对象提供现金激励。
天晟新材答：通俗的解释就是，三位实际控制人承诺，在行权期内如达到行权条件，将其个人所得现金红利按激励份数分配后提供给行权的激励对象，具体公式在草案第十二条有，也即意味着，完成净利润越高，实际控制人个人拿出的现金越多，激励对象每份期权的现金激励越多。谢谢！
投资者问：公司的激励能起到激励员工的效果吗？公司领导层能否换位思考一下，如果你是那64.02%的员工你会有什么样的工作态度对待自己的工作？公司领导层难道不知道：一个老鼠坏一锅汤的道理吗？64.02%会有严重的心理不平衡，他们的消极工作会令公司的管理一团糟，相信吗，等着瞧？公司领导层难道这点辩证的思路想不到吗？
天晟新材答：那按您的逻辑就是要全部覆盖了？或是仅仅激励很少量的人员？
投资者问：对于到期会不会减持股票，天晟回答是不清楚，真真好笑，作为天晟的高级管理人才，天晟对他们怎么想，怎么走都不知道，我真怀疑天晟的成长！
天晟新材答：您好！到期减不减股票，只有所有权人自己知道，谢谢！
投资者问：公司利润分配方式可以为现金股利、股票股利或现金股利、股票股利相结合，每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的30%。也太低了吗？？投资者很辛苦，天晟就是这样对待投资者吗？要知道好多都是不低于60%，70%，口口声声说学茅台，苏宁电器，可口可乐的按季分红，难道就是嘴上说说而已？？
天晟新材答：我们指的是现金方式不低于30%，但并不包含送红股及资本公积转增股本，我们修改章程的目的是在制度上保证实际控制人的承诺，您可了解一下目前上市公司对现金股利的分配情况（看章程）来进行高或低的判断，谢谢！
投资者问：贵公司股权激励太好了，每年增长20%就能行权？与公司鼓吹的项目投资投产大相径庭？好失望？公司管理层能为以前的公司基本面的判断负责吗？公司面临诚信危机了？公司一定要知道：众人扶，与众人推的不同结果？
天晟新材答：请你了解股权激励对经常性损益的会计处理后对成长性实际多少就会比较清楚了，谢谢！
投资者问：宋先生;你好！有个问题我也想不明白。PVC销量增100%，那利润也该增100%左右才对啊。如果利润反减了，要么销售价跌了？生产成本、销售成本大幅度增加？应收款超出想象的多，产品卖了拿不到钱？（那也不至于连50%的增幅都没有啊）公司的主营结构很简单，就那么几个项目，要么就是这部份利润填补了软质发泡项目的亏空？那软发泡下滑如此历害？还是为上市需要进行了包装？百思不得其解！还请您老指点迷津！谢谢！有些话可能不当讲，实在是想不答案！请谅解！
天晟新材答：原有软质泡沫利润有下滑，PVC芯材加工产能的扩大而相应的生产组织未能全部跟上达产，造成了PVC生产成本的上升，您再结合看前面股权激励对公司净利润的影响的解释。谢谢！
投资者问：公司液晶背光模组用多功能反射屏蔽膜与pet都是潜力十分巨大的市场，2012年公司对液晶背光模组用多功能反射屏蔽膜批量销售信心十足，而pet目前在市场开拓阶段，请问液晶背光模组用多功能反射屏蔽膜产业化会走在前面吗？面对这二种国际领先的产品,公司更看好哪一个？
天晟新材答：您好！这两个产品是完全不一样的，液晶背光模组用多功能反射屏蔽膜是一个深化产品，PET是一个改变的新材料，不能等同而看。谢谢！
投资者问：公司液晶背光模组用多功能反射屏蔽膜2012年量产，请问该产品会成为2012年公司的一个新的利润增长点吗？如不能,预计何时能大批量生产？
天晟新材答：应该会是新的增长点，谢谢！
投资者问：公司对一年以内的应收账款按5%计提坏账准备,实际产生损失预计为应收账款的百分之几？如果实际产生损失远低于一年以内的应收账款5%计提坏账准备，多计提坏账准备对下一年净利润产生积极影响，是这样吗？
天晟新材答：坏账计提是出于审慎性原则对净利润的修正，与实际发生没有关系，如实际发生就应全额计提。谢谢！
投资者问：请问宋先生公司对PVC产品过度依赖风电这个情况怎么看？公司有没有努力开拓更多的应用领域，以降低一些市场变化给公司发展带来的风险。公司在船艇方向有应用客户吗？
天晟新材答：您好！您的问题很具有战略性，我们在其他领域的开拓从来没有停止过，一旦开发出新的增长领域，我们会及时公告，谢谢！
投资者问：宋先生：你好！既然你们已经意识到这次公司股票大幅波动与投资者对股权激励方案理解有误有关，那你们是不是应该作出反应。比如出份公告，对股权激励的考核目标作一个更加详尽的解释。（因为现在对于股权激励的相关资料还是不太多，大多数人还是不太明白，我炒股十多年，也是第一次接触到手中公司实施股权激励。）我是昨天看了宋先生对部份投资者的回复后也才明白这次股权激励原来是这么回事。要行权成功基本要50%的增速。这个结果我想市场还是比较满意的，只是现在利润基数太小，所以激励的成本看上去有点高了。谢谢！
天晟新材答：您好！您的建议如果是出公告形式的话，流程上会有些障碍，我们尽量在平台上回答投资者的问题，待证监会通过该方案后，就我们的激励方案的独特性和董事会对方案的解释我们会通过公开的范围更广的渠道对投资者加以宣导。因为很多是会计处理问题，专业性较强，很多投资者不理解，我们只有多做解释工作，谢谢！
投资者问：公司液晶背光模组用多功能反射屏蔽膜与液晶背光模组光学膜,光学性能不一样，哪种更先进？他们之间能够相互替代吗？那种的市场空间大呢？
天晟新材答：您好！液晶背光模组用多功能反射屏蔽膜是更深化的产品，是给用户提供了更好的解决方案，谢谢！
投资者问：结构泡沫销售1个亿，净利润约为3000万元,我记得天晟的结构泡沫的毛利率好像是50%上，天晟也说过要保持结构泡沫的毛利率，这不是矛盾吗？结构泡沫销售翻倍，那净利润也应该翻倍呀？？这个怎么解释?天晟新材答：您好！毛利减去三项费用后是税前利润，再减去所得税才是净利润，谢谢！
投资者问：请问宋总：1、公司产品的原材料是什么？会有提价冲击公司的危险吗？2、公司pcv是已什么价格卖给合资公司的？毛利大概多少？公司的pcv由合资公司销售，公司pcv的毛利率是多少？？
天晟新材答：1，您好！公司的原材料主要是石油制品，只要价格传导做的好，原材料提价没有很大的风险。2，您好！您的问题是商业机密，不便回答，抱歉。
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