北京高华副总经理、首席运营官姚嘉仁：

　　证券时报记者 游芸芸 李东亮 潘玉蓉

　　北京高华近日收购乾坤期货被业界解读为外资券商进入中国金融衍生品市场的标志性事件。证券时报记者就此专访了北京高华副总经理、首席运营官及乾坤期货董事长姚嘉仁，他对中国券商创新背景下的市场环境和行业走向进行了分析，并详解了高华收购行为背后的真实意图。

　　塑造风控文化

　　证券时报记者：北京高华近年来与合作伙伴高盛之间的互动一直被行业所关注。您曾在高盛任职10年，如今在国内券商从业3年，结合国内外的不同视角，您如何看待目前中国资本市场的转型和券商创新？

　　姚嘉仁：中国证监会的创新号角吹响，资本市场呈现出了新一轮发展机遇。

　　宏观层面看，未来实体经济面临的挑战将与过去存在本质性差别。北京高华董事长方风雷最近也谈到，支持和服务实体经济的发展，就是中国经济新的增长点之一。这一背景决定了目前阶段优化资本市场功能的重要性，应通过金融创新和资本市场的优化，满足实体经济转型在管理风险方面的需求。

　　在此过程中，金融机构和企业均面临新的环境和挑战，需要构筑做优做强的策略。随着客户对权益类、债权类、利率、大宗商品等市场风险敏感度的增加，其对风险对冲、财务风险管理的需求也随之扩大。

　　投资机构应在过去主要投资股票并追求绝对回报的单一模式基础上，增加更多元、更优化的交易手段和策略。这是客户现阶段所需要的，也是金融机构在经济发展转型中能够掌握推动的，同时也将推动金融机构核心竞争力的培养，更好地为客户服务。

　　证券时报记者：我们知道，北京高华和高盛的发展理念相似——不追求规模排名，而是看重核心竞争力。目前国内大部分券商提出了利用新形势做大做强、打造有特色一流投行的目标，实现这些目标最迫切需要从哪些方面着手？

　　姚嘉仁：新的竞争形势下，“做优做强”的运营理念将倒逼金融机构优化风险管理能力，提升未来综合核心竞争力。

　　从海外投行的经验来看，重视风险管理的长期回报相当可观。例如高盛经过143年的发展，现已成为世界一流投行，主要就是依靠高效的风险管理，为客户提供长期差异化的服务，建立长期合作关系。

　　高风险和高回报通常会被联系在一起，但并不意味着高风险业务一定要冒着高风险才能去拿高回报，而是通过风险管理的协同效应取得正面结果。海外优秀投行就是通过多元客户基础和优良风控文化掌控风险，合理满足客户对风险的不同偏好，以达到双赢局面。这其中的核心就是风控文化，需要时间去沉淀。

　　业界对于风控会存在误区：譬如获合规部门通过即是风险控制到位、风险控制是风控部门人员负责的事，与其他部门关系不大等。

　　对于风控的正确理解在于：第一，风控是一种企业文化，应当渗透到每个员工的血液中，通过不同部门的制衡与合作，充分考虑多方面风险因素来实现；第二，要构建具有专业判断能力的人才队伍；第三是跨部门连接的信息（IT）系统。IT系统能实时详细显示业务的不同风险敞口、信息、业务类别，以便公司强化执行力，实现风险的 “可测、可控、可承受”，高效及时处理和化解风险。

　　以客户需求为核心

　　证券时报记者：不少券商提出，创新转型意味着从过去单纯通道业务转向资本中介业务，北京高华发展资本中介业务的战略规划和策略是怎样的？作为民营企业的优势何在？

　　姚嘉仁：证券公司的确需要着力发展资本中介业务。北京高华的管理战略理念是秉承高盛14条业务原则，尤其强调前两条：一是客户利益至上；二是公司资产包括三项：员工、资本和声誉。经验表明，破坏后最难重建的就是声誉。

　　北京高华的核心发展理念很简单，就是满足客户的资本市场需求，提供高价值和高技术含量的多元资本市场服务。长远来看，要与国际资本市场全面接轨需要提升市场服务含量，北京高华希望从中能够扮演积极角色。

　　北京高华作为一家民营企业，其定位与许多具有国有股东背景的国内券商不同。高华的路线图不会自己预设，而是遵循基本市场规则，崇尚长期价值。长期价值就是从下至上，以客户需求为核心，客户说了算。

　　我们认为，发展策略首先是借助资本市场发展的新工具和高效的交易手段。以金融衍生品为例，目前国内场内期货市场已经有29个期货品种，随着场内更多品种以及场外衍生品的不断增多，多元化工具和交易功能会丰富资本中介的技术含量，为客户实现风险管理的需要。

　　与此同时，我们会将高盛先进的理念引入风险管理中，实现市场化标准服务。另外，引入和增加不同市场的不同参与者也是重点，新增参与者和资金能够优化市场架构，增加市场流动性。

　　今后，北京高华会以几个重点来考虑发展需求：第一核心是要发展交易板块，整体提升客户资本中介服务功能；第二核心是增加融资渠道的多元化和弹性，这对券商整体流动性风险管理会有积极作用，此后会考虑业务规模和资本金扩大问题。

　　北京高华总裁章星曾提到，北京高华所拥有的竞争力还包括与高盛的战略合作关系带来的整体协同效应。这种协同效应将通过紧密合作，充分把握国内国外、场内场外市场的发展机会，以充分满足客户需求。

　　看重协同效应

　　证券时报记者：此前不少市场人士将此次收购解读为高盛曲线进入中国期货市场的信号，此次收购乾坤基于哪些考虑？北京高华将对乾坤在哪些方面进行整合？

　　姚嘉仁：需要强调的是，这次收购方为北京高华而非高盛。从北京高华角度讲，收购期货公司是依据客户需要考虑，也是北京高华完善核心竞争力的手段。我们认为，对于乾坤期货乃至于中国期货业而言，都需要引入更多的业务合作伙伴并拓宽业务模式和理念，以强化期货行业在资本市场的整体服务能力，最终使得多层次资本市场的目标得以真正实现。

　　与此同时，现阶段期货公司结合券商的模式在新背景下可赢得更多发展空间，北京高华希望通过这个平台更好地为客户服务。

　　我们选择期货公司看重协同效应，看重三个核心：风控、人员、IT技术，而不是规模和业绩。下一步借助合作伙伴高盛的风险管理体系，乾坤期货连同北京高华需要两条腿同时并行：一是业务开拓，二是风险控制。

　　北京高华进入乾坤后对人员进行了梳理，也利用高华和高盛的专业进行了一系列培训和合作，我们希望加强高华和乾坤员工交流，以便充分发挥协同效应。

　　北京高华对乾坤期货整合的最关键点是IT系统。首先，期货业务是风险管理的业务，IT系统的建设直接关系到风险控制能力，继而关系到客户的收益。期货品种具有杠杆属性，任何细微的变动都将涉及较大的风险敞口；同时，客户保证金监控以及交易所保证金结算等对IT系统均有较高的要求。

　　其次，针对我们的主要客户——机构客户的交易需求而言，IT系统是重点；机构客户要求具有高度操作性和高度执行力。在交易行为中，客户对实时数据要求很高，特别在交易执行环节时刻关注头寸情况，这要求机构搭建非常先进的客户系统。IT系统是整个业务的核心支撑，它将保证业务环节能够及时执行交易、反馈信息、洞悉风险。　　

　　·精彩语录·

　　北京高华作为一家民营企业，其定位与许多具有国有股东背景的国内券商不同。高华的路线图不会自己预设，而是遵循基本市场规则，崇尚长期价值。长期价值就是从下至上，以客户需求为核心，客户说了算。

　　我们选择期货公司看重协同效应，看重三个核心：风控、人员、IT技术，而不是规模和业绩。

　　借助合作伙伴高盛的风险管理体系，乾坤期货连同北京高华需要两条腿同时并行：一是业务开拓，二是风险控制。

　　海外优秀投行就是通过多元客户基础和优良风控文化掌控风险，合理满足客户对风险的不同偏好，以达到双赢局面。这其中的核心就是风控文化，需要时间去沉淀。