浙商证券研究所：四季度全球放水，经济企稳，周期股有望迎来小阳春。9月份以来新一轮全球放水之势已成，这一情景在今年2月到3月似曾相识。我们在中微观层面也已经观测到中国经济由主动去库存进入被动去库存的信号。全球风险溢价下行有利于周期股上涨，而从历史经验看，被动去库存和主动补库存阶段周期股也大概率跑赢市场。考虑到当前企业杠杆处于高位且过剩产能仍将在中期制约产能利用率提升，库存再平衡力度可能有限。周期股超额收益来源于相对盈利预期修复和相对估值回归，但传统周期行业增长前景无法清晰，因此两者力度不会剧烈，但合力可观。（陈刚 整理）