| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2012年09月06日 06:19 |
作者： |
|
| |
苏宁电器（002024）
评级：买入
评级机构：广发证券
公司正处于转型阵痛期：一，实体店面临结构化转型，逐步由一般门店向旗舰店、精品店和LAOX（乐购仕）店方向发展，因此不可避免地导致闭店数量增加，从而产生较多的一次性闭店费用。上半年公司新开连锁店79家，闭店74家，香港闭店2家，日本新开1家，共拥有连锁店1728家；二，面临实体店向实体店+网购模式的转移，易购能否成功也决定着公司的中长期发展，但短期内由于网购竞争比较激烈，一方面导致公司广告、促销费用大幅增加，上半年期间费用同比上升3.3个百分点；另一方面也影响毛利率水平，目前易购毛利率仅为5%点多。三，从需求端看，今年受家电以旧换新等政策退出以及宏观经济影响，家电销售增速大幅下滑，上半年行业同比下降7.3%。四，加快物流中心建设，保证易购快速发展。截至报告期末共有9家投入使用，进入施工阶段9家，完成签约28家。我们认为公司正处于转型阵痛期，易购正处于投入阶段，亏损仍将持续，因此公司业绩压力较大，但转型成功有利于公司长期发展。
山大华特（000915）
评级：买入
评级机构：东方证券
随着基层市场的开拓，我们估算上半年分销贡献的收入比重不断上升，由于伊可新为品牌药、分销市场所需费用较少，据此判断分销线的利润率水平显着高于医院线，分销收入占比上升，直接导致上半年整体利润率水平同比上升近9个百分点，鉴于目前OTC（医药行业中特指非处方药）市场仍然处于成长期，未来分销占比有望进一步提高，预计2013 年公司利润率水平的上升仍有较大空间。
龙年新生婴儿数量同比上升较多，为明年业绩增长助力。在龙宝宝概念的推动下，预计全国新生婴儿数量同比增长将超过10%，以伊可新产品为例，其针对的是0-3岁婴儿的维生素AD补充需求，明年初公司的目标市场消费者将达到近几年内的高点，有望为明年业绩增长提供额外的推动力。
西王食品（000639）
评级：强烈推荐
评级机构：民生证券
公司的小包装玉米油下半年现经营拐点是大概率事件。公司高度重视品牌和渠道建设，董事长王棣亲自坐镇北京营销中心，经销商队伍已由2008年不足百家发展成为目前700多家，终端网点由2008年不足千家发展成为目前全国6万家左右。今年下半年很可能是公司的经营拐点，预计第三季度销售量4.5万吨，全年销量13万吨，全年小包装玉米油毛利扣除期间费用后的利润有望达到5300万元。随着网络覆盖面的拓宽，广告效用将大大增强，预计2013年公司新增销售费用将主要体现在广告投入，而促销人员薪酬和进店费有望保持平稳或下降，因此，2013年公司小包装玉米油有望出现销量快速提升，而销售费用率相对平稳的局面。 （钟恬 整理）
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
