| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2012年06月04日 05:45 |
作者： |
莫兆奇 |
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莫兆奇
欧洲债务危机升级，加上环球增长忧虑打击投资信心，驱使投资者纷纷抛售较高风险的资产。亚洲经济虽仍保持良好增长基调，但在过去两周的跌市中，区内股市全线取得外资净沽盘。
摩根资产管理认为，由于亚洲拥有强劲内需市场，加上区内财政及货币政策空间仍较灵活，只要欧元区的局势不急剧恶化，亚洲下半年的增长前景可望显着改善。
受制于环球出口需求疲弱，加上泰国水灾及新西兰地震相继造成供应链干扰，亚洲经济的增长速度于去年第四季度显着减慢。不过，在国际货币基金会（国基会）最近发表的亚太区经济展望报告中，整体亚洲地区2012年及2013年的本地生产总值增长预测仍分别维持在6%和6.5%，当中新兴亚洲的增长更分别达6.9%和7.5%。
国基会强调，强劲的内需动力，稳定流入的外国直接投资，以及中央银行的宽松货币政策，都是支持亚洲增长的重要因素。尤其是在货币政策方面，鉴于亚洲区内各地通胀普遍已从去年的高位回落，故可容许区内央行在调节银根时拥有松动的空间。
短期内，欧洲债务问题悬而未决，仍是亚洲地区所面临的主要风险。整体而言，欧元区的混乱政局和脆弱经济，都会造成投资者焦虑，并拖累亚洲地区的环球出口需求。
希腊未能在5月中的选举后筹组联合政府，因而无法及时推行所需的紧缩措施，其被迫退出欧元区的风险现仍不能消除。德国制造业和法国服务业的弱势，已拖累欧元区综合采购经理指数屡创近期低位。法国总统选举由反对紧缩财政的奥朗德胜出，更令投资者担心法国经济疲弱的压力会扩散至欧元区其他成员国。
此外，油价的走势对于亚洲的增长前景亦举足轻重，因为区内大部分国家都相当依赖石油进口，油价上涨会为这些国家的通胀、国际收支和财政负担等带来不同程度的影响。虽然近期油价已回落至七个月低位，但因环球库存水平偏低及剩余产能不多，一旦中东产油国的紧张局势升级，就可能会大幅推高油价。
尽管如此，由于亚洲股市的估值仍处于相对吸引的水平，目前亚洲（除日本）市场的股本回报率达13.9%，而市盈率则分别为2012年预期盈利的11.7倍和2013年的10.4倍，估值与欧洲相若，与美国相比则更加低廉。
更重要的是，亚洲地区的公共债务相对本地生产总值比率远低于欧美国家，意味区内政府拥有更充足的财力，可在必要时推出更多财政刺激措施，支持区内经济。
（作者系摩根资产管理执行董事）
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