| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2012年04月27日 07:31 |
作者： |
成之 |
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二季度现盈利底部
华泰联合证券研究所：A股非金融企业的总体收入增速与全社会用电量、工业增加值以及出口增速等总需求变量存在较强的相关性。从结构看，主要板块收入增速均与地产投资有着直接或者间接的联系。从地产投资结合工业增加值、用电量、出口增速来看，我们认为全年收入仍有缓慢回升。
据我们测算，非金融企业全年盈利为10%，底部在二季度。我们通过宏观需求面的变化来预测收入增速，并用价格指数的走势来预测净利率变化，进而计算净利润增速。在收入增长13.57%，净利率为5.67%的中性假设下，非金融企业2012年的净利润全年增速大概在10.2%。合理的波动区间在5.9%到14.6%。分季度来看，由于需求在二季度企稳，成本的影响也在二季度初步改善，二季度将是盈利的阶段性底部。2012年分季度的盈利增速分别为-5.3%、-5.2%、4.7%、10.3%。
市场仍有向上动力
中投证券研究所：从市场信息层面来看，工信部党组成员、总工程师朱宏任表示，对经济面临下行的压力，仍然需要重视。正在研究加强预调、微调的一系列相关措施，把更大的注意力放在扩大内需方面。从近期政策面来看，政策支持力度正逐步加大，未来可能会有一系列实质性政策出台，这为市场向上提供了较强的力量。
从市场看，目前价值蓝筹估值仍偏低，而政策面有望持续向暖，市场仍有较大的向上动力。我们认为，节前市场有望呈现平稳向上格局。从结构来看，以创业板为首的业绩与估值匹配度较差的中小市值股票仍有一定的调整风险。
近期市场具备乐观基础
华创证券研究所：我们近期维持相对乐观判断。“弱经济、强股市”使得经济清算进程风险降低，资金链断裂风险降低以及制度变革带来的效率提升，股市从而呈现出投资机会。最新的信号为投资增速在继续平稳下滑，资金链担忧进一步缓解。从该角度看，二季度尚未看到引发资金链断裂的因素，这决定了系统风险下降。而产能闲置风险即清理无效投资是缓慢的过程，目前尚未形成主导性风险，且对上市公司未必全部负面。因此近期证券市场具备相对乐观的基础，建议关注汽车、煤炭、纺织和机械行业。（成之 整理）
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