3月汇丰制造业PMI初值明显下滑，在一定程度上打破了投资者对经济见底的预期。PMI订单分项及央行上周公布的季度调研均显示国内订单及出口订单明显下行，生产状况也不容乐观，盈利进一步下行。在需求持续走弱的情况下，节后复工弱于预期将拖累市场信心。同时，原材料库存的堆积加大了企业现金流的压力。需关注一季度企业盈利的下行风险。
　　多数行业遭产业资本净减持，表明产业资本对市场估值仍无信心。从板块看，主板、中小板、创业板均为净减持状态；从行业看，仅有化工行业、商业贸易行业为净增持，19个行业为净减持。
　　A股市场领先情绪下降，换手率、超买超卖指标、创52周新高与新低股票占比之差均继续下行，境外资金对A股市场的情绪也继续下降，指标总体显示市场情绪下行。
　　我们对市场依然维持谨慎观点，判断的不确定性因素在于国内政策放松的力度。短期监管层仍有可能以维稳为主，但不排除外汇占款的减弱迫使央行再次下调准备金率的可能。