| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2012年02月15日 06:05 |
作者： |
李静;梁斌 |
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李静 梁斌
近期，部分化工品价格出现了较为明显的上涨。我们上周跟踪的206种有效数据中，上涨产品数量为77种，与前一周相比减少18种，下跌产品数量为32种，与前一周相比增加6种。
上涨的主要产品有硫酸、钛精矿、丁基橡胶等。中国硫酸市场整体走稳，局部地区涨跌互现。山西、内蒙古、湖南等地硫酸价格上涨，此次硫酸价格走高主要体现在冶炼酸市场。受锌、铜等冶炼原料紧张及行情走低影响，部分厂家投料减少，硫酸作为冶炼的副产品，其产量也随之降低，库存消化较快。钛精矿价格上周上涨13.04%，四川攀钢最新价格为2600元/吨。由于海南地区近期阴雨天气使得钛精矿的产量受限，价格出现小幅上涨，另外，钛精矿的下游市场运行及钛白粉市场目前签单均良好，进一步提升钛精矿的市场价格。
下跌的产品主要有二甲醚、冰晶石、合成氨等。二甲醚上周跌幅为9.09%，河南地区最新价格4000元/吨。由于原料甲醇市场价格疲软，下游需求跟进缓慢，厂家库存较高，进一步打压了二甲醚的市场心态。合成氨上周下跌7.55%，宁夏中宁兴尔泰最新价格2450元/吨。国内大部分地区合成氨价格上涨，宁夏，川渝等地的价格则脱离市场，宁夏地区性下游需求欠佳，货源充足，且货源外放困难，液氨价格低位运行。
我们认为，化工品价格上涨的主要原因是由于大部分化工品处于盈亏平衡状态，但成本大幅上涨导致企业经营压力加大，并推动产品价格上涨。当然也有个别产品节后补库的原因，但从成交情况来看，因为在当前的价格水平，成交量有限，可见当前价格水平并未能反映当前真实的需求状况。从我们了解的情况来看，中小企业开工可能会低于预期，化工下游需求仍较低迷，在没有需求支撑的情况下，化工品价格反弹可能昙花一现。根据我们对库存的研究，当前补库存主要发生在上游，而下游需求低迷，这必将在上游形成“堰塞湖”，为将来埋下隐患。经典的补库存情形应该是在低成本、低利率、低库存的形势下，由下游消费端发起，中游承接，最终传导到上游的模式。而当前化工行业上游价格水平好于下游，产品库存仍处于中等水平，行业仍处于去库存中继状态。成本高企，而需求低迷，作为中游的化工行业两头受堵，行业呈现了典型的滞胀特征。短期化工股随大盘出现了一定幅度的反弹，我们认为这种反弹是估值修复行情，短期基本到位，后续有待继续观察下游开工和需求状况。
（作者系中信建投证券分析师）
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