⊙记者 钱晓涵  ○编辑 于勇 梁伟  
　　
　　连续两年“熊市”过后，2012年究竟还“熊不熊”？对于每一个参与A股市场投资的人而言，这是一个必须回答的问题。
　　至少今年开市第一周，市场心态依然极度悲观：新年首个交易日，上证综指收盘下跌1.37%，“开门红”预期落空；1月6日，上证综指盘中探低2132.63点，创出了近两年半以来的新低。
　　面对如此惨淡的股市，无论是散户还是机构投资者，心中都不由自主地犯嘀咕：或许今年又是一个大熊市。
　　小盘股估值虚高、大盘股缺乏增长、宏观经济可能“硬着陆”……绝大多数人依然沿用着熊市的惯性思维，列举出可能导致股市下跌的理由。然而，很少有人料到的是，在此后的四个交易周内，A股市场竟然神奇地止跌企稳。
　　截至上周末，上证综指摸高2368.98点，年内反弹幅度近10%，周线呈现出“四连阳”的强势多头排列组合，不少强势个股的股价，较年初更是出现了50%以上的巨大涨幅。面对此情此景，投资者忍不住要问，这到底是反弹还是反转？什么原因导致股市由弱转强呢？
　　业内人士指出，积极的股市政策层出不穷、资金供求关系预期改善、宏观经济形势并不悲观等因素，是支撑近期大盘反复走强的重要因素。尽管目前仍难以判断A股是否已经构成“大底”，但投资者信心开始逐渐恢复确是不争的事实。
　　
　　股市政策层出不穷
　　进入2012年以来，给投资者留下深刻印象的当属各项积极的股市政策。新年伊始，国务院总理温家宝在全国金融工作会议上提出，股市一、二级市场要协调健康发展，提振股市信心。这被市场视作高层呵护A股市场的强烈政策信号。
　　在此后较短的时间内，管理层颁布了一系列新政，包括首次公示发行监管部IPO审核工作流程和申报企业的情况；明确“截至2012年1月31日，包括创业板在内，共有515家企业排队申报上市”；“企业申请IPO的招股书预披露时间将由原来的发审会前5天，提前至发审会前30天”等。
　　这些新政的出台，体现出了管理层深化新股发行制度市场化改革的决心，也大大改善了二级市场投资者原有的悲观预期。
　　此前，中国股市长期“重融资、轻回报”的现象饱受诟病，“大小非”赚得盆满钵满，与二级市场亏损累累的股民形成强烈反差，这令投资者心灰意冷，对股市的预期也极度悲观。针对这种情况，管理层先后颁布了坚持新股发行制度改革、强制上市公司分红等措施，试图重新唤起投资者对股市的信心。
　　冰冻三尺非一日之寒，熊了两年多的股市不可能在一朝一夕间转牛，投资者失去的信心也不会在较短的时间内恢复。不过，随着一连串积极股市政策的推出，二级市场原本的一致悲观预期终于被打破，“一边倒”的多空博弈天平逐渐开始平衡。业内人士指出，超预期的股市政策成为股市超预期上涨的重要原因。
　　
　　资金供求关系预期改善
　　缺钱的股市难以形成持续上涨势头，如何吸引长期资金投资股市，历来是全球资本市场的重要课题。早在去年就掀起讨论的“中国版401K”计划，今年初终于有了新的进展，监管部门在多个场合明确表态，未来将全力推动养老金入市。
　　401k计划是指美国1978年《国内税收法》新增的第401条k项条款的规定，是一种由雇员、雇主共同缴费建立起来的完全基金式的养老保险制度。自从1981年实施以来“401K计划”迅速壮大，超过美国总人口1／4的人都参与了该项计划。有分析人士认为，正是美国的“401K计划”，促成了美国股市长达22年的牛市格局；英国亦有三分之二的养老金资产投资于股市。
　　今年初，证监会主席郭树清、全国社保基金理事会理事长戴相龙等多次呼吁养老金入市，这被市场理解为中国版的401K计划。人力资源和社会保障部发言人尹成基表示，人社部已经先期开展了研究和论证，正在研究养老保险积累基金的投资运营办法。这意味着中国养老金体系的建设正在逐步深化，各方对基本养老保险基金投资运营的认识正在达成共识。
　　一直以来，二级市场对于A股因IPO、再融资、大小非减持造成的资金缺口存在担忧，认为资金供给不足将导致股市难以形成新的牛市。
　　中金公司发布报告指出，股市的资金供需平衡改善需要两个必要条件：一是政策驱动资金成本下降，从而推动居民资产重新配置，回流股票市场；二是利用制度引导长期资金入市。毫无疑问，养老金入市计划的提出改变了市场对股市资金供求关系的原有预期，从一定程度上推进了A股近期的反弹，尤其是养老金潜在重点配置的对象――蓝筹股表现尤为不俗，金融、有色、煤炭等权重股股价表现极为坚挺。
　　
　　宏观经济形势并不悲观
　　2月9日，国家统计局公布数据显示，1月份全国居民消费价格总水平CPI同比上涨4.5%，超出了市场此前4.0-4.2的预期。按照以往经验，CPI涨幅一旦超出预期，往往会引发央行加息或提高商业银行存准率的货币紧缩行为，从而造成市场资金面偏紧，进行引起股市下跌。
　　然而，此番市场对于1月CPI数据高于预期的反应颇为平淡，大盘反而连续两天震荡攀升。究其原因，机构普遍认为，春节期间食品价格超预期上涨是1月CPI走高的主要因素，且不可持续，未来CPI缓慢下降是大势所趋；央行不会因此动用加息工具，因此二级市场投资者亦不用为流动性担忧。
　　股市是经济的晴雨表，股市的涨跌事实上也与宏观经济形势密切相关。去年下半年，不少市场人士对2012年的经济形势非常悲观，认为高通胀难以遏制，随着原材料价格的不断上涨，上市公司利润将被通胀侵蚀，盈利情况不容乐观。
　　不可否认，2012年属于中国经济周期惯性回落之年，但从5～10年长周期来看，2012年又会是真正意义上的启动转型之年，保障房、水利、教育及扩大消费的政策空间有望显著打开。可以说，2012年也是中国经济从高速成长期转换到中速成长期的转换之年，转型本身既意味着经济回落，也只有经济回落通道中，才能逐步累积转型动力。
　　业内人士指出，尽管经济整体可能回落，但新的增长点依然值得期待。目前，A股市场的整体估值水平偏低，投资价值初步体现，尤其是经济转型受益板块，投资获利空间远远超过风险成本。因此，一部分长期投资资金主动介入，积极配置成长性良好、估值合理个股。