| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2012年02月10日 06:05 |
作者： |
刘金沪 |
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刘金沪
红枣是我国传统的滋补食品，在关注健康和礼品需求驱动下具有持续发展的动力。2011年我国枣产业规模超过300亿元，产销量突破600万吨，销量和收入有望分别以15%和20%的速度增长。目前行业集中度很低，行业最大公司所占的份额不足2%。近年来，在消费升级动力下，全行业呈现出明显的结构提升态势，仅占5%的深加工产品占比迅速扩大，正在以超过30%的年均速度成长，龙头公司正在形成品牌溢价，未来几年是其脱颖而出的关键阶段。
好想你（002582）近年来以45%~50%的速度成长，是红枣行业第一品牌，产品体系完整且日趋中高端，目前中高端产品比重已达70%，在深加工市场占有率达11.6%，均价8倍于行业平均水平。凭借在营销网络及品牌建设、技术研发、极具眼光的规模采购、产能的全国布局以及在资本市场的先发优势，公司有望成为我国红枣资源的整合者，充分享受消费升级导致的行业规模扩张和集中度提升的双重红利，从而获得稳定而持续的业绩成长。
公司在河南大本营的优势明显，已率先在全国布局，以特许经营为主的销售模式扩张迅速，目前终端数目已达约2200家。在全国范围内兼顾渠道平衡和控制力，并且加大了直营大店的建设力度，未来有望贡献30%以上的销售。
公司确立了“红枣满天下，原料遍中国”的战略构想，已形成河南新郑、河北沧州、新疆若羌、新疆阿克苏四大生产基地，保障了原料的充足供应和价格的稳定可控。其中新疆优质枣所占采购金额比重已达9成，随着2011年价格大跌至30元/公斤以下，采购量占比则可望从6成上升到8成，在成本加成策略下，物美价廉的红枣将有力地推动公司2012年业绩快速增长。
公司现拥有2000多亩红枣栽培基地、500平方米的中试基地、400平方米的红枣深加工工程技术研究中心和300平方米的培训场地，拥有50余台仪器设备和2条中试生产线。为了提升企业的核心竞争力，公司还装备了气相色谱仪、液相色谱仪等大型精密仪器，大大提高了公司在后续开发上的能力。 作为重要成果的真空低温快速干燥技术和单体包装技术，是将红枣由原枣消费转向小包装便携式消费的重要技术突破，成功地解决了长期以来红枣干食用过程中的吸潮变质问题。
公司研发投入连年大幅增长，总投入从2008年的23万元跳跃式增加至2010年的301万元，销售占比已达0.5%。公司未来将继续加大研发力度，不断拓展新的产品种类，提升产品品质。
公司2011-2013年的动态市盈率分别为26倍、17倍、12倍，作为朝阳行业初具领跑优势的龙头，可享一定程度的估值溢价。公司当前估值安全合理，首次给予“买入”评级。 （作者单位：国金证券）
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