| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2012年01月31日 14:53 |
作者： |
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事件：我们于2011-1-12在北京东方君悦酒店举办了宏源证券食品饮料精英投资论坛，论坛过程中邀请了好想你公司董秘刘汉超先生与与会机构投资者交流了公司发展思路、当前形势及下一步计划等。
投资结论：
原材料收购价格趋于合理，质量好于上一年，公司全年有望呈现先低后高格局：受到雨水天气影响，公司新疆大枣原料去年质低价高，今年情况大大改善，产品质量回到往年水平，且价格在长期内有下降趋势，公司在下半年有望挽回去年的口碑损失。
产品提高深加工产品比例，渠道向商超和网购进军：为了克服靠天吃饭的劣势，公司大力发展深加工产品比例，希望通过枣饮等产品使得产品质量标准化。同时，进军上海、广州等地区的商超渠道，扩大销量，在经验积累之后进军全国性商超。
12年开店速度不减，主攻江浙沪地区，继续提高直营店比例：公司2012年计划开设直营形象店100-200家，主要在江浙沪地区，将河南的成功经验复制到江浙沪市场，努力提高省外加盟店的盈利能力。
利用先发优势和资金优势，上拓资源，下拓渠道，巩固自己市场龙头地位：公司表示受制于资金缺乏的短板，在上游大枣资源和下游渠道控制能力都不够强，公司未来致力于与上游农户和林局合作，自建枣园控制渠道；下游扩展产品和渠道，开拓省外市场，省外市场未来空间广阔。
盈利预测、估值及投资建议：盈利预测方面暂时维持前期预测不变：
预计2011-2013年收入为8.3亿元、11.2亿元和15亿元，增速为26.6%、34.2%和34.4%；2011-2013年归属母公司净利润为1.2亿元、1.7亿元和2.4亿元，增速为30%、38%和40%，EPS分别为1.657元、2.292元和3.22元，维持“买入”评级。对于好想你的投资机会，我们认为以下几点值得投资者关注：1，属于细分行业龙头企业，在品牌积累、销售渠道、管理经验、人员及资金方面先发优势明显，其竞争对手暂时无法构成强有力的威胁；2，未来几年上游原枣供应不会成为规模扩张的制约因素，公司发展要点还需观察销售情况；3，公司能否成为一只消费品类的大牛股，需要观察领导层是否能改善经销商的生存空间，一旦经销商能够产生赚钱效益，我相信好想你可以复制汤臣倍健的成长路径。
（具体内容请见附件）
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