| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2012年01月11日 06:28 |
作者： |
张哲 |
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长信基金日前发布2012策略报告指出，2012年股市估值修复，盈利改善，股票作为大类资产对存量资金的吸引力增强。经济短周期回落概率大，中期因退而进。短期看，经济向下的趋势明确，房地产、投资回落趋势或将延续，中期看，财政和货币政策仍存在比较大的空间，对于明年经济的企稳将起正面作用。
通胀方面，食品价格的走低、经济和货币增速的降低以及大宗商品价格的回落均有利于通胀的持续下行。通胀高点已现，2012年通胀下行趋势明确。
从政策面来看，政策从“防通胀，调结构，稳增长”转为“稳增长，控物价，调结构”。货币政策的基调虽然没有发生变化，但是实质性转向已经开始，2012年货币和财政政策均有放松的空间。
总体市场观点，从大类资产回报看，股票作为大类资产对存量资金的吸引力明显增加。
行业配置上，上半年看估值的修复，下半年看盈利的改善，景气度作为行业配置的重要性提升。从投资标的来看，耐用消费品优于投资和消费，投资和消费优于资源。运用估值对于目前行业的情况进行定位，估值合理或者大幅低于历史均值是大幅上涨的必要条件. 如金融、钢铁处于历史估值底部，房地产、汽车、机械、家电、服装纺织、零售、传媒、计算机也处于很低的水平。关注机构配置的变化，绝对低配，且配置标准差大的行业值得重点关注，如果有行业基本面的反转，将是获取超额收益的较好机会。如医药生物、商业贸易的配置比例出现显着降低，周期类行业中的房地产的配置比例出现明显的降低，大金融、传媒、公用事业的绝对配置比例仍处于历史低位，都可重点关注。
（张哲）
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