| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2011年11月22日 06:02 |
作者： |
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广发证券
高温合金材料是制造航空航天发动机热端部件的关键材料，其用量占航空发动机总重量的40%～60%。我国目前年生产量仅为1万吨，但需求已达2万吨以上，市场容量超过80亿元。未来中国高温合金市场的扩容和进口替代都存在较大空间。
钢研高纳(300034)的控股股东中国钢研科技集团，是国务院国资委下属的重点大型企业。公司主要从事航空航天、发电领域使用的高端和新型高温合金的研发、生产和销售。中国该领域的高温合金年需求量约4000 吨，且每年呈15%以上的速度增长。
公司三大系列产品盈利稳步提升，同时产品结构优化。五个在建项目分别突破高端高温母合金、精铸件、变形高温合金、新型高温合金以及民用高温合金产能瓶颈，2013 年项目投产后，产能将爆发性增长。
公司产品毛利率一直稳步增长，但相对于其市场垄断程度而言仍然较低。未来公司将转变销售思路，从“专家”销售转向“专业”销售，通过组建专业的销售团队提高议价能力，有望提升毛利率。这将是未来两年业绩增长的重要保障。
预计公司2011年~2013年每股收益分别为0.3元、0.38元、0.52元，我们首次给予“买入”评级。风险提示：募投项目进度低于预期；镍钴等原材料价格大幅波动。
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