| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2011年11月02日 06:11 |
作者： |
罗力 |
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郑煤机(601717)
评级：强烈推荐-A
评级机构：招商证券
公司三季度实现营业收入增长58%，净利润增长96%，超出预期。虽然今年中低端支架竞争激烈，价格出现下滑，但公司保持较快增长，彰显龙头公司的竞争力和抗风险能力。
煤炭开采与洗选业固定资产投资增速持续上升。目前公司订单饱满，排产至明年一季度，四季度业绩保持平稳增长。此外，由于公司未完成高新企业审批，上半年所得税率按25%计算，预计四季度税收返还能提升利润5000万元左右。同时，公司今年出口订单大幅增加，在完成液压支架进口替代后打开出口替代空间，出口订单毛利率高还能带来持续服务需求。此外，公司毛利率和管理费用率波动源自会计政策变化，现金流良好。
煤炭投资增速下半年稳步回升，市场对支架降价及对“小非”减持反应过度，目前公司估值已到下限。随着业绩回升和订单增长，公司将迎来估值修复行情。上调2011年~2013年每股盈利预测至1.72元、2.15元、2.62元，维持“强烈推荐-A”评级。风险提示：“小非”减持、订单交付低于预期。
国药股份(600511)
评级：强烈推荐
评级机构：民生证券
三季度公司营收同比增12%，增速低于预期。毛利率降低至7.81%的原因，一是医药商业毛利率有下跌趋势；另一方面，公司的加碘盐业务受碘价格上涨影响而成本上升较大。公司三季度净利润同比降30.3%，降幅较大，主要因为：（1）2010年8月公司出售持有可供出售金融资产取得投资收益1997万元；（2）应收账款有所增加；（3）去年三季度确认碘补贴2500万元。扣除上述（1） （3）的非经常性因素，公司净利润同比微降6.7%，如果考虑碘成本差异的影响，我们测算公司净利润实际增长与公司的收入增速相当。
我们认为碘补贴不应在利润中过多考虑，因为国家亏多少补多少，只是时间的问题。暂维持公司2011年~2013年0.74元、0.88元和1.07元的每股盈利预测。公司基本面见底回升，考虑到估值水平较低，同时存在资产重组预期，维持“强烈推荐”评级。
伊利股份(600887)
评级：增持
评级机构：国泰君安证券
前三季度公司收入、净利润同比增24.1%、157.5%，每股收益0.89元。三季度收入、净利同比增16.9%、192.3%，每股收益0.38元，超市场预期。成本压力导致三季度毛利率趋缓至30.3%。预计随着CPI见顶，四季度毛利率将有回升。行业竞争格局趋缓、公司规模效应逐步体现是销售费用率下降的主因。费用率下降，投资收益增加，导致三季度公司净利率为4.86%，比二季度高0.55个百分点，剔除投资收益2.18亿后，净利率约为4.3%，比去年同期约高2个百分点。
短期看好成本压力趋缓后毛利率的提升、竞争格局趋稳后公司盈利能力的改善，中长期期待拟增发项目投产后公司业绩的加速增长，预计2011年、2012年每股收益为1.05元、1.18元，维持“增持”评级。
大富科技(300134)
评级：买入-A
评级机构：安信证券
三季度收入增长21.1%，略低于预期的原因是华为清理老产品库存，及公司8月份产能受限（9月份已解决）。看好四季度华为冲量。
公司以净资产价格收购集团汽车空调、物联网两个优质标的。其中，汽车空调已经通过奥拓、比亚迪认证，明年收入大约在0.5亿元~1亿元；物联网公司结合公司此前收购的华阳公司，提供RFID整体解决方案以及针对移动运营商的无线覆盖云存储方案，明年收入大约在1亿元~2亿元（包含RFID标签）。
预计公司2011年、2012年每股收益为1元、1.4元。我们认为，经历了一年的梳理，公司经历了四个转变：单一客户到多个客户，单一产品到多个产品，单一领域到多个领域，创业团队到职业经理人。届时单一客户单一产品的风险将会被有效化解，增长驱动主要靠新客户（阿朗）、海外市场、新业务（汽车空调与物联网）。维持“买入-A”评级。风险提示：四季度行业或者华为增长依旧没有好转；通信行业的系统性风险。
（罗力 整理）
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