| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2011年10月31日 06:22 |
作者： |
何必 |
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何必
运用“红海”与“蓝海”的基金投资战略，可以洞悉核心卫星理念下白马基金与黑马基金之间的长期资产配置，把握选基的方向。而运用“阿尔法”与“贝塔”的基金投资策略，可以调整牛熊殊异环境下的短期资产配置，掌控择时的过程。然而，一般说来选基的方向与择时的过程犹如鱼与熊掌不可兼得，本质上牵涉到对长期投资与短期投资的平衡、取舍。只有在投资实践中合理运用好“前瞻性”与“独立性”的基金投资战术，才能把基金的战略与策略有机连接起来，也才不至于坐而论道，纸上谈兵。
基金战术的“前瞻性”，概言之，即前瞻选择长期投资的基金方向。如何稳健做到选基长期方向上的前瞻性？基金投资者宜从“红海”与“蓝海”战略二元配置架构出发，自基金公司、基金产品、基金经理入手，立足自上而下或自下而上的视角分析，领先半步发掘白马基金与黑马基金———不谋全局者，不足谋一域。
基金战术的“独立性”，简言之，即独立判断短期交易的择时过程。如何准确做到择时短期过程中的独立性？基金投资者应以国内与国际宏观经济周期、供需与政策中观市场趋势、机构与散户微观投资情绪为纲，深度捕捉行业动量效应、动量反转，客观甄别市场运行趋势、运行轨迹，选用“阿尔法”或“贝塔”乃至并用“贝塔下的阿尔法”策略，策略优于应对，应对胜过预测———不谋万世者，不足谋一时。
长期方向的“前瞻性”与短期过程的“独立性”对立统一，客观上使得基金投资者也难免落入选基与择时之辩的窠臼，并不得不求索价值与趋势之争的历史命题。为此，需对基金战术的前瞻方向与独立过程所涉及的四种位阶做出排序、抉择。
理想主义者的长对短对。既能保持长期选基方向上的前瞻性，又能实现短期择时过程中的独立性，在保证绝对收益的同时，还取得超额收益，这样的“类私募”理想状态可遇不可求，不是一个普通的基金投资者所能企及的事。
现实主义者的长对短错。尽管难以实现短期择时过程的独立性、准确性，但只要在长期的选基方向上做到登高望远，也就不至于南辕北辙，分享中国经济持续、较快成长的发展成果，追求基金资产的长期、持续增值，抵御通货膨胀的投资目标还是有可能实现的，这也是一个寻常基民最现实的预期投资绩效。
机会主义者的短对长错。鼠目寸光，只顾短期投资过程的丁点收益；频繁交易，重择时而轻选基，基金投资股票化甚至权证化，无疑是基金投资者应当避免的投机态度。它不仅无助于个人取得稳定的相对收益，而且导致基民“绑架”基金经理的现象发生，并进而引起证券市场的急剧波动，阻碍多层次资本市场体系的建设。
盲目主义者的短错长错。如果既不能做到短期准确择时的独立判断，又不能培养长期稳健选基的前瞻视野，只是道听途说、人云亦云、一拥而上盲目投资，那也许大幕尚未拉开就已经预见了故事的结局。从这个意义上讲，无需潮水退去后才知道谁在裸泳，大部分情况下，下海的时候就知道了。
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