| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2011年10月29日 10:15 |
作者： |
陆向东 |
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陆向东
似乎没有人喜欢熊市，而在熊市中遭遇“黑天鹅”更会让投资人不寒而栗。但笔者却想告诉你，在熊市里，同类型基金业绩差距会十分明显，有时甚至达到令人瞠目结舌的程度。如果在熊市再遭遇“黑天鹅”，那才正是你有效分辨手中基金强弱的最好时机：
首先，因为熊市中出现的“黑天鹅”是对基金公司整体风险预防和控制体系的有效检验。众所周知，由证券投资活动固有的特性决定，基金公司以及旗下的基金自进入市场时起就注定会同各种突发性事件不期而遇，由此也决定了任何一家公司都必须设置内部的风险预防和控制体系，任何一位基金经理都应该事先准备应对各种风险的预案。那么，这些风控体系和应对预案究竟是形同虚设，还是切实有效，与同行相比孰优孰劣？在市场处于风平浪静阶段，面对各家基金公司各有千秋的宣传，你恐怕难以取舍。但当“黑天鹅”降临后，通过观察比较基金的短期业绩排名，基金优劣便可一目了然。
其二，因为基金在熊市中遭遇“黑天鹅”后的表现能够反映出基金经理个人素质高低。事实证明，“黑天鹅”对市场的影响是复杂的，有些事件既对某些行业上市公司构成负面冲击，又对另一些行业上市公司形成利好。如，今年3月的日本地震以及所引发的核泄漏事故，既使A股市场一些新能源板块受到较大冲击，又让传统能源受到追捧。因而，当“黑天鹅”降临后，便给了你分辨基金经理究竟属于优秀还是平庸的机会：优秀基金经理会在内心强烈的成就欲驱使下，透过逆境看到希望，以敏锐的市场嗅觉，在事件发生初期就发觉了可能存在的结构性机会，并且敢于力排众议，重仓一些可能受益的相关板块，从而借助这样的结构性机会取得阶段性正收益，使得所负责的基金在弱市中还能有超常表现；平庸的基金经理由于仅将基金经理这一职位视为谋生手段，因而在投资活动中既不肯多付出，又害怕失败，更多的表现为凡事喜欢随大流，严重缺乏主见，实质放弃了对系统风险的主动防控。由此决定了其所负责的基金业绩只会随着市场涨跌起起伏伏。
需要说明的是，由于重大突发性利空出现时市场所处的状态不同，市场所做出的反应也不尽相同：如在牛市中即便遭遇利空，市场最初很可能视而不见，甚至将利空解读为利好，出现低开高走，等到前期累积的投资热情已经不足以抵制利空影响时，才会大幅下跌；而在熊市中则大都会呈现夸大效应，大幅下跌在先，缓慢回升在后。此外，要意识到，对于股票基金这种长线投资品种，不必过于计较一两个交易日的涨跌，真正需要把握的是市场的阶段性运行趋势。所以，仅根据“黑天鹅”降临当日基金业绩表现就分辨优劣，也是不可行性的，应该继续跟踪关注一至两周时间，并根据相应结果从容取舍。
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