| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2011年10月24日 07:46 |
作者： |
吕哲权 |
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吕哲权
拘泥于现有格局，任何公司都会丧失活力。只有不断打破现有格局，才能突破瓶颈实现发展。日本野村证券的实践中，有三个打破原有格局的推动力，即敬畏市场、精耕细作；把握制度改革先机；实现国际化的协同效应。
敬畏市场精耕细作
就资本市场与证券业的个体而言，证券业在绝大多数情况下是因变量。因此，证券业的基本态势是适应市场，努力了解市场、跟随市场节奏，满足显性和隐形的市场需求是基础功课。
1925年野村证券成立之初，主要专注于债券市场。后来随着市场发展不断开辟新的业务线，简单列举如下：1939年，股票业务；1941年，投资信托业务；1947年，债券主承销业务；1952年，开放型基金业务；1958年，定投业务；1959年，信托托管业务；1971年，未上市公司投资业务；1983年，掉期业务；1986年，杠杆租赁业务、不动产证券化业务、数量化投资服务；1989年，指数基金业务；1990年，衍生品业务；2001年，证券保管业务；2005年，私募基金服务业务等。
把握制度改革先机
市场与法律永远是互动关系，市场发生变化而提出法律修订要求，法律则确认新的市场规则进而影响市场运行。因此，当法律制度发生变化时，准备充分、把握先机者能够占据领跑优势。
1961年起，野村证券成为日本最大的证券公司，积极参与制度改革，并成为改革的最大受益者。如1983年日本放宽外国公司境内上市条件，野村成为推荐最多的证券公司。1988年末，在日本上市的112家外国企业中，野村就推荐了46家；日本于1985年推出了国债期货业务，1989年推出了国债、股票的期货期权，野村都是其中业务的先行者之一。
实现国际化的协同效应
证券业国际化的意义，既在于通过投资与筹资的跨境服务扩大业务量，也在于巩固境内业务；既在于拓宽业务空间，也在于引入新观念、新方法，促进自己变革。这样，外力与内力相互促进，形成了协同效应。
1927年野村证券的国际化业务就已经起步，并一直是日本证券业的先行者。领先的国际化业务，既提供了增量，同时也带动了国内业务。野村的国际化业务进度时间表为：1951年开始代理外国投资者买卖日本股票；1959年，在美国代理发行美元债券；1969年～1973年在美国、中国香港、英国和德国等地成立子公司；1972年买断式承销澳大利亚国债；1977年成为最大的日元外债承销商；1986年获得美国政府证券交易商资格；陆续获得伦敦、荷兰、德国、比利时、瑞士、巴林、香港、新加坡、澳大利亚的银行业务牌照；1986年主承销加拿大的欧元日元债，全部在境外销售；1995在英国开展商用不动产贷款证券化和战略投资服务；上世纪90年代进军东欧、澳大利亚、中国内地、越南、印度等。
野村证券国际化业务的实践，包含了亚洲证券业海外业务的几乎所有领域，取得了迄今为止亚洲公司的最高成就。其过程与经验教训，值得我们参考与借鉴。
三个推动力领跑创新
精耕细作、制度改革和国际化，这三个推动力，互为因果、叠加促进，成就了野村领先的创新业务，有许多项为日本首创，如，1949年主承销日本第一笔可转换债券；1953年第一个开始受托管理有关股票业务；1966年承销日本第一家市价发行的可转换债券；1969年承销日本第一家股票市价发行；1970年设立日本第一家美国股票投资基金；1973年成为在境外上市第一家日本金融机构（在荷兰上市）；1986年获得第一批伦敦证券交易所外国会员资格等。
开拓业务的基础性条件
开拓业务的推动力，需要有基础性条件的支持，包括硬件、软件等。
仅举计算机系统。野村1953年设立计算部，1955年从美国进口日本第一台UNIX120型电子计算机；1965年设立计算中心，1970年完成计算机系统的综合在线第一期、1979年完成第二期、1988年完成第三期，成为竞争力提高的重要支撑。1985年起致力于引入新的金融工程技术成果，建立当时世界上最先进、完备的交易系统，到1989年完成资金债券交易系统、股票量化分析交易系统、衍生产品交易系统等，支持了金融产品创新，实现了业务处理的计算机化。
我国的证券业，在计算机系统的投资普遍不足，如不加以重视，可能成为发展的短板。
（作者系中信证券首席战略专家）
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