金百临咨询 秦洪
　　本周A股市场出现了震荡中重心回落的趋势。不过，由于指标股在盘中屡屡异动，使得上证指数的调整趋势并不流畅，比如说在本周五，上证指数在击穿本周四低点后就有护盘资金介入，从而使得大盘的调整走势显得有点拖泥带水。而根据以往经验，市场只有跌透之后才会迎来新“升”。因此，分析人士认为大盘短线的压力依然存在。
　　双向交易机制
　　延缓大盘调整速率
　　分析人士认为，本周股指的拖沓走势其实是当前A股市场实际情况最为客观的反映。一方面因为当前A股市场是典型的熊市。比如说每一次的长阳K线过后，均会带来绵绵的持续调整的阴线。也就是说，每一次反弹，均会带来新的低点。但每一次在击穿前期低点之后，又会引来抄底盘的涌入。因此，上证指数在本周四击穿了2318点的前期低点，本周五也再度击穿本周四的低点。但随之由于指标股的盘中反弹而使得指数有所回抽。但可惜的是，市场人气依然低迷，反抽并未激活跟风资金的追涨激情。看来，大盘也只是盘中蹦跶了一下，不会改变市场的下降通道。
　　另一方面则是因为做空机制的引入，使得A股市场的调整走势并不像前一轮熊市那样十分干净利落的调整，反而出现了跌穿一次低点就神经质地反抽一下，从而使得市场的调整出现了两步一回头的态势。之所以如此，主要是因为在击穿前期低点之后，部分资金就利用市场存在的反抽情绪，而迅速介入到指标股等品种进行护盘。而且，由于股指期货的存在，所以，通过股指期货的T+0交易机制就可以套利。由此可见，护盘的成本较前些年有了大大的降低。正因为如此，护盘的积极性也有所提振，如此就使得近期的调整走势显得较为拖沓，不干脆利落。
　　渐至调整深水区
　　如此拖沓的调整走势，对市场参与者的心态来说，有点类似于温水煮青蛙。因此，活跃在小盘股、垃圾股上的资金看到指数屡屡有护盘资金的狙击，因此，一度还心存幻想，持股底气充足。与此同时，不少跟风资金也认为银行股、煤炭股等品种估值低，机构资金护盘踊跃。所以，也不时跟随游资热钱出击强势股，进而使得市场的杀跌能量并不恐怖。
　　但是，百临全息金融博弈模型显示出渐有敏感的资金开始清醒地认识到如此绵绵的调整走势其实杀伤力是最强的。因此，市场参与者在本周加大了调仓的力度。体现在盘面中，就是长庄股的弃庄现象明显增强，不仅仅是前期一度强硬的券商股在本周的一度跳水走势，而且小盘股、垃圾股的调整力度开始加大，本周五跌停个股迅速扩容就是最好的例证。
　　据此，不难推测大盘调整已开始出现一个新的格局，那就是即便指数在盘中反复异动，游资热钱、跟风资金等群体也不再心存幻想，反而加大了套现力度。看来，A股市场的主要指数将出现明显的分化走势，上证指数、上证180指数等可能会因为股指期货、指标股的低估值、护盘资金等因素的存在而有继续跌三步回二步的态势。但中小板指、创业板指等小盘股集中的指数可能会出现加速调整态势。由此可见，A股市场的股价结构调整大戏正在拉开序幕，这或意味着A股市场的调整渐进入到深水区。
　　下周或考验2300点
　　与此同时，商品期货市场的大幅调整也将成为新的、强有力的推手。资料显示，国内大宗商品期货市场出现了持续急跌的走势，比如说PVC、焦炭、螺纹钢等品种，这些品种急跌的背后其实隐含着经济增速放缓的预期，从而意味着A股市场将面临着更为严峻的考验。这考验并不仅仅是上市公司业绩增速放缓，而是来源于在经济增速放缓的大背景下，调控政策延续紧缩格局的两难性。如果延续紧缩格局，可能会加剧A股市场的调整压力；但如果政策贸然转向，又会影响我国产业结构调整战略目标的实现。
　　在此背景下，当前产业结构可能会发生裂变，一方面是传统产业面临着巨大的调整压力，比如说水泥、工程承包等相关产业。即便不考虑到调控政策取向，就单考虑庞大的劳动力成本提升等因素，工程承包等传统产业也面临着沉重的成本压力。所以，此类个股的股价可能会进一步深幅调整。另一方面则是新兴产业虽然得到了产业政策扶持，但尚难担当重任。与此同时，新兴产业股也面临着静态估值相对高企的压力。所以，市场进一步回落的压力依然存在，不排除下周上证指数在踌躇中考验2300点的可能性。
　　在操作中，建议投资者不宜盲目抄底。毕竟对中小投资者来说，一旦发现市场出现向上拐点，可以迅速满仓。因此，没有必要在市场持续调整之际，逢低建仓。与此同时，建议投资者积极关注政策面的变化，不仅仅是新股发行节奏是否减缓的政策面信息，而且还包括宏观政策层面，如果有积极变化的信息，大盘可能会面临向上的拐点，此时方是建仓良机。