| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2011年08月09日 06:14 |
作者： |
桑永亮 |
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来自货币和经济层面的风险将继续推高贵金属价格，QE3若实施，黄金直接受益
桑永亮
8月5日，美国长期主权信用评级历史性的首次由“AAA”被降至“AA+”，将美国主权信用评级展望列为“负面”，这将原本半遮半掩的美国债务风险曝光于天下，这意味着在未来12至18个月内，美国主权信用评级可能进一步被下调。评级下调后，美国政府融资成本增加，复苏前景堪忧。近期外资投行也频频发布报告对美国经济前景表示担忧，并认为QE3概率加大。从QE2结果看，增发货币刺激经济的效应在减弱但推升通胀的风险在增加，将有可能使经济陷入滞胀。因此若真有QE3，投资贵金属会是更好的选择。
希腊违约几成定局，时间点可能就在三四季度之交。2010年援助以来，希腊政府的债务危机占GDP的比重反而继续上升，近期达到到142%。目前欧洲国家的国债利率再次开始上升，债务危机出现向主要经济体蔓延趋势。意大利公共债务占GDP比例已达119%，在欧元区仅次于希腊，同时意大利经济增长缓慢，2011年一季度同比增长仅0.1%，近期国债收益率大增将很可能使意大利陷入困境。
经济下行将使新兴产业被寄予更高期望及获得更大的支持。从基本分析，我们知道，货币刺激边际效应渐小，属饮鸩止渴，唯有一个新崛起的产业带动整个实体经济，才是最可靠的复苏之道。
回顾发达经济体在上世纪70年代的滞胀，汽车、钢铁等传统重工业劳动生产率增长开始放缓，为了提高利润率水平，就需要把重化工业转移出去，并在服务业中培养形成新的经济增长点，如我们今天看到的，是通过第三次科技革命，对微电子技术广泛应用，在20世纪90年代形成以IT产业为龙头的新兴产业群实现的。因此，我们认为经济越下滑，各国政府对新兴产业的支持力度会越大。
国家发改委最新透露，由国家发改委牵头、有关部委参与起草的《战略性新兴产业发展“十二五”规划》总报告以及七大战略性新兴产业《规划》正陆续上报国务院，9月开始对外公布。
工信部有关人士最近表示，从新兴产业所处发展阶段和推进层次来看，预计到2020年，节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造产业将成为国民经济的支柱产业，新能源、新材料、新能源汽车产业将成为国民经济的先导产业。按照风能4473.33万千瓦计算，2015年到15000万千瓦，年复合增长率27.38%；按照光伏89.3万千瓦，2015年到2000万千瓦，年复合增长率86.22%；核电装机容量910万千瓦，2015年达到8000万千瓦，年复合增长率54.46%。
因此，我们认为经济越下滑，各国政府对新兴产业的支持力度会越大。中国七大战略新兴产业“十二五”规划公布日期已临近，在此刺激下，我们认为下半年新兴产业金属将会有较好表现。
（作者系国泰君安分析师）
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