| 来源： |
金证顾问 |
发布时间： |
2009年12月25日 08:53 |
作者： |
张超 |
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●生活资源品价格上调抬高了通胀预期，但在通胀预期转为事实前，流动性难以大幅紧缩，有色金属其资源品属性仍会受到追捧
●目前A股有色金属业静态市盈率为70倍，远高于A股沪市26.9倍、深市43倍的PE，估值高于A股整体，部分透支了未来业绩增长预期
●2010年是有色金属业进行结构调整并购重组的重要一年，在整体估值较高的情况下，个股机会来自两方面：一是具有重组预期、整体上市和资产注入的公司；二是拥有上下游较完整的产业链，实现一体化的公司
⊙金证顾问 张超 ○编辑 李导
周四以有色金属为主的强周期行业个股带动市场走出放量反弹走势，沪指强力收复半年线这一重要支撑线。我们认为，在全球经济前景向好、金属总体消费持续增长的背景下，有色金属价格在通胀预期下有上升空间，但难以回到去年高点位置。
经济继续向好
金属需求有望增长
2009年前10月我国货币供应量M1、M2增幅分别为32.03%和29.42%，显示货币供应量快速增长的同时，货币活性进一步增强。总体来看，2009年全球主要国家经济逐步复苏，而2010年经济增长将加快。我们认为，金属消费也将持续增长，并刺激有色金属价格继续走强。
流动性充裕
受追捧概率仍高
在流动性充裕、通胀预期下，资源商品会受到追捧。近期国内农产品及食品价格的上涨推动整体物价水平上扬，国内水、电、天然气等方面的生活资源品价格上调及部分经济部门的工资上调也抬高了通胀预期，但在通胀预期转为通胀事实前，难以大幅紧缩。配合流动性判断，我们认为，有色金属其资源品属性仍会受到追捧。
落实到具体细分金属品种，各具优势。铜行业供给形势较为有利，且二季度体现了显著的季节性消费趋势；铅锌业的下游需求和国内企业的资源优势仍是看点，且锌价对美元走势的敏感性较弱；国内铝行业可能受益于西方企业电力成本的上涨；尽管价格短期内可能会受到一定抑制以及对于美元更高的负相关性，但黄金行业中长期仍将受益于通胀的渐行渐近；钼行业整体供需形势较好，2010年值得期待。
盈利继续改善
两条思路选股
目前A股有色金属行业的静态市盈率为70倍，远高于A股沪市26.9倍、深市43倍的PE。由此可见，有色金属业估值高于A股整体，估值水平已处于历史高位，已部分透支了未来业绩增长预期。
2010年是有色金属业进行结构调整并购重组的重要一年，在行业整体估值水平处于较高位置的情况下，个股投资机会重点在于有资源注入预期和资产重组题材的公司，可关注以下两类公司：一是具有重组预期、整体上市和资产注入的公司，这些公司后续经营业绩将改善，盈利能力将提高。如铜陵有色、中金黄金、东方钽业等；二是拥有资源量较高，后续仍有望增加的公司及拥有上下游较完整的产业链，实现一体化的公司，这些公司可抵御单一品种明显周期性风险，如江西铜业、中金岭南等公司。(原载于：上海证券报）
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