| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2011年07月20日 06:31 |
作者： |
袁秀明 |
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袁秀明
美联储主席伯南克近日表示，美国经济近期疲软持续的时间可能比预期要久，且通缩风险尚存，表明有提供更多货币政策支持的必要，他指出若形势恶化，美联储已做好进一步采取行动的准备，包括收购更多美国国债。伯南克的这种暗示，意味着美联储可能将继续推出第三轮量化宽松的货币政策（QE3）。然而，随即伯南克讲话又有所缓和，他指出现在形势比QE2推出之前更为复杂，美联储不准备在这一时点上采取进一步的行动。伯南克口风转变充分说明了美联储目前政策的两难选择：既想刺激经济快速复苏，又对目前推出量化宽松政策存有许多顾虑。无论怎样，时下美国经济复苏艰难，进一步推出宽松政策也是有可能性的。
若QE3真的推出，将对动荡不安的全球经济又是一场劫难。美元指数将会大幅下跌，美元对其他货币走软，那么全球大宗商品价格、粮食、能源等价格将应声而涨，全球通胀压力将会进一步加大，世界经济复苏也将再添变数。特别是对于那些目前仍处于通胀压力困扰中的新兴经济体国家，将又是一场劫难。
如今国际粮食、能源等大宗商品价格高位波动，成为影响世界经济复苏的新风险，很明显，大宗商品价格上涨是全球通胀的重要推手。金砖国家中，俄罗斯、印度和巴西4月份通胀率分别达9.6%、9.41%、6.51%，处于不断上升趋势之中。中国的通胀压力虽不及上述国家，但近几个月以来居民消费价格指数（CPI） 也一直处于高位，6月份更达到6.4%的水平。在这种国际经济情形下，倘若美国一意孤行再推出进一步量化宽松政策，将会加剧全球通胀压力，会遭到包括中国在内的新兴经济体国家的强烈谴责和反对。
目前金砖国家虽然普遍保持了良好的经济增长态势，但是却面临着全球流动性泛滥、通胀压力、资产泡沫等挑战，紧缩趋势明显。亚洲开发银行的报告显示，亚洲新兴市场国家已经陆续步入加息周期。包括印度、泰国、越南、韩国在内的亚洲国家均已在近几个月陆续宣布升息。而且，除新兴经济体外，发达经济体面临的通胀形势亦不容乐观。数据显示，欧元区通胀率5月份达2.73%，近几个月一直走高。欧洲央行也于4月7日加息25个基点至1.25%。目前，市场对相关经济体可能进一步加息的预期还在升温。
在进入加息周期的目前形势下，美国进一步量化宽松政策只能导致热钱进一步流入新兴经济体，不仅对美国经济的刺激作用有限，更重要的是加重其他国家经济的风险，对全球经济稳步发展非常不利。
事实上，美国进一步推出QE3对美国也不一定是好事。正如2010年8月当伯南克宣布将推出第二轮量化宽松政策之后，美元指数开启了长达3个月之久的漫漫跌途一样，近日受美联储可能推出第三轮量化宽松措施打压，美元兑主要货币全线下挫。
总的看，美国推出QE3，通过打压美元，尽管可能会促进出口，一定程度上有利于美国就业和短期增长，但是，很快美国将发现，正如QE2没有带动美国经济强劲复苏，没有给美国人民带来新希望一样，在新兴经济体不断加息过程中，大量热钱流出美国，QE3也将难以发挥美联储所期望的刺激经济的目的，徒给全球经济增加困扰和麻烦。
面对经济增长乏力，美国应该研究经济增长疲弱的内因，有的放矢地采取措施振兴经济，而不是采取打强心针的方式推出QE3，使无论是美国还是全球经济都在原有麻烦基础上再添新麻烦。
（作者系日信证券首席宏观经济研究员）
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