| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2011年07月01日 05:57 |
作者： |
张延明;康铁牛 |
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张延明 康铁牛
随着我国各地保障房建设的启动，环氧树脂的需求快速提升，同时对其上游产品苯酚、丙酮和双酚A的需求也形成了有效拉动。与去年同期将比，这几类产品价格涨幅均在10%以上。目前*ST新材(600299)现有苯酚/丙酮产能12万吨、双酚A9万吨、环氧树脂5.5万吨。由于无锡基地因搬迁将于6月底停产，公司将于明年在南通新建3.5万吨环氧树脂装置，届时公司环氧树脂的产能将达9万吨。自2010年1月31日起，我国对原产于日、韩、美、台湾地区的苯酚实施反倾销措施，期限为5年。因此对于公司的苯酚/丙酮业务有理由长期看好。
随着国内氯碱企业纷纷扩大规模，对离子膜电解槽的需求也迅猛增加，公司作为国内实力最强的离子膜电解槽企业，订单已经排至明年。初步预计，今年该项业务收入同比增长10%以上，可达11亿元。
公司新建年产6.6万吨聚对苯二甲酸丁二醇酯（PBT）、3万吨氯丁橡胶项目已正式投产。其中氯丁橡胶采用的是捷克的技术，产品性能优于现有产品。公司PBT及氯丁橡胶的产能分别达到了8.6万吨和5.5万吨，其规模优势将对公司业绩增长形成有力的支撑。
公司蓝星星火有机硅厂原有20万吨单体产能，目前正在对其进行30万吨产能扩建工程，预计今年下半年完工。届时江西基地有机硅单体实际产量将达到25万吨~30万吨。同时，公司于去年在江西启动了年产20万吨有机硅单体及12万吨有机硅下游产品的工程，预计今年年底投产。我们预计公司有机硅业务的总产值可能突破50亿元，整体毛利率有望上升10个百分点，届时有机硅业务将成为公司的支柱产业。
由于下游需求旺盛，公司主要产品如苯酚、丙酮、环氧树脂等价格比去年同期有较大幅度提升，加之PBT、氯丁橡胶、有机硅单体及下游品种的产能将集中在今明两年释放，因此我们预计公司2011年、2012年每股收益为0.59元和0.98元，给予“买入”评级。
（作者单位：宏源证券研究所 执业证书编号：S1180510120009、S1180511020002）
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