| 来源： |
中金公司研究部 |
发布时间： |
2011年03月31日 15:01 |
作者： |
高峥;关滨 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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2010年业绩低于预期：
ST新材公布了2010年年报。全年实现营业收入96.76亿元，同比增加24.49%，净利润0.75亿元，同比扭亏，合每股收益0.14元，低于我们预期。
正面：
江西星火有机硅厂积极推进20万吨/年有机硅单体、12万吨/年有机硅下游系列产品项目的建设，经营业绩同比大幅增加。
9万吨双酚A、3万吨氯丁橡胶、20万吨有机硅单体技改项目顺利进行。
苯酚、丙酮业务收入显著增加贡献盈利，毛利率提升约12%。
负面：
国际有机硅巨头已经在国内纵深发展,有机硅市场竞争激烈将继续。
发展趋势：
原油价格高企拉动主要原料纯苯价格上行，公司盈利空间受到挤压。
盈利预测和投资建议：
我们预计公司2011-2012年EPS为0.22和0.35元，目前股价对应2011-2012年PE分别为61x和39x，维持“中性”评级。
风险：
1、原油价格高企；2、化工产品价格下降风险；3、市场估值中枢下行带来的系统性风险。
（具体内容请见附件）
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