| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2011年06月03日 05:37 |
作者： |
晓甜 |
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一汽轿车(000800)
评级：审慎推荐
评级机构：招商证券
1-5 月份公司销量预计为10.7 万辆，6 月份预期与去年同期持平或略有下滑，二季度行业数据将表现平平。从一汽轿车平淡的销售数据，尤其是受地震影响较小的马自达产品销量表现一般，可以折射出行业销量增速的低迷。5月份公司在销售方面采取一定力度的促销，在一、二季度销量持平情况下，营销费用率将有所增加，二季度盈利能力将相对减少，可以看出在销量增速有限情况下，车企面临竞争加剧。
未来两年资本性开支较大，新产品投放相对较少。根据上市公司公告，2011年资本性开支将达到30亿元，预计2012年也仍将维持在大致水平，固定资产折旧摊销将逐步增加；符合我们去年年初预期，即一汽轿车进入新一轮扩张期，业绩较难爆发的判断。
调整2011年公司每股收益至0.91元、2012年每股收益至1.15元。股价对应市盈率分别为14.7倍和11.8 倍，高于行业平均水平（上汽动态市盈率为10倍）。考虑到集团整体上市的可能性，维持“审慎推荐-A”投资评级。主要风险在于目前公司估值在行业中相对较高。
方兴科技（600552）
评级：推荐
评级机构：长江证券
方兴科技今日发布公告：公司重大资产重组方案获得证监会核准通过。重大资产重组方案主要内容是：将公司旗下浮法玻璃业务相关资产和负债置出，置入蚌埠院旗下优质资产中恒公司60%的股权、华洋公司100%的股权、中凯公司100%的股权以及部分土地使用权、房屋。
公司作为一家老牌的浮法玻璃生产商，浮法玻璃的盈利能力却一直低于同类上市公司。去年，在行业好转时，公司仅盈利371万元。今年行业整体向下，浮法玻璃业务或将继续下沉。从一季度业绩来看，2分多的每股收益意味着浮法玻璃在一季度很可能已经开始亏损了。置出浮法玻璃，对公司未来发展来说是为上策。
盐田港（000088）
评级：强烈推荐
评级机构：平安证券
随着中国产业转移和产业升级的加速，未来中国集装箱港口将出现明显分化，行业普遍快速增长的时代即将过去，资源将逐步向拥有良好自然条件和优越集疏运系统的港口倾斜，盐田港良好的地理环境和自然条件将使得其在未来的竞争中立于不败之地。
公司近年来发展思路越来越清晰，在退出其他主业的同时，积极投资码头权益。在此背景下，我们认为公司存在较强的收购盐田港集团拥有的盐田国际三期和三扩股权的预期。一方面，公司有积极扩张的意愿；另一方面，公司财务状况良好，拥有22.59亿元的现金，资产负债率仅为8.2%，有能力进行进一步的扩张；此外，通过收购盐田三期和三期扩建股权，彻底解决盐田港区内同业竞争问题。我们对公司注入盐田国际三期和三期股权的影响做了简单的分析和测算，资产注入后公司内在价值在8.56-10.59元之间。
中国重工（601989）
评级：买入
评级机构：光大证券
中国重工的大股东中船重工集团已经成立装备产业部，十二五末非船收入将占总收入的50%，其中重点是风电装备、核电装备、煤炭装备和交通装备，这四块将占非船业务的九成以上。公司的目标是做风电和核电装备的全产业链企业。这意味着，中国重工在海洋工程装备、能源交通装备、风电等领域还有广阔的资产注入空间。
根据此前中船重工集团计划注入16家企业的承诺，扣除本次注入的5家（中南装备和平阳重工是超预期注入），至少还有11家公司需要注入上市公司。按照中国重工的节奏，我们认为两年内至少还要做两次非公开发行。中国重工持股72%的子公司青岛双瑞正在进行股改，具备分拆上市的条件。
我们认为，中国重工将按照注入资产—融资—注入—融资的路径实现集团资产的整体上市。航母概念赋予公司相对的高估值，船配、非船产业和海洋工程贡献主要业绩，研发技术实力和高层资源整合运作能力提供支撑，融资需求保证业绩释放。
（晓甜 整理）
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