| 来源： |
国金证券研究所 |
发布时间： |
2011年04月29日 14:42 |
作者： |
吴文钊 |
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业绩简评
一汽轿车2010年实现销售收入373亿元，同比增长34%；实现归属母公司净利润18.6亿元，同比增长14%；2010年EPS为1.14元，低于市场预期。
2011年一季度实现销售收入95.9亿元，同比增长14%；实现归属母公司净利润3.9亿元，同比减少44%；一季度EPS为0.24元，低于市场预期。
经营分析
公司销量增速稍高于行业平均水平。2010年，公司共销售汽车27万辆，同比增长43%，高于乘用车行业33%的增速；2011年一季度销售汽车7万辆。同比增长14%，高于乘用车行业9%的增速。
产品结构下移导致收入增速低于销量增速。从单季度情况来看，公司2010年各季度收入同比增速分别为66%、44%、19%和21%，明显低于销量增速的93%、57%、21%和27%；原因主要是公司产品结构和价格体系的下移：1、公司奔腾B50车型2010年共销售8.3万辆，同比增长128%，而奔腾系列中价格更高的B70产品，销量则出现5%的下滑，使公司整体产品结构下移；2、公司最主要的产品老款马自达6轿车自2010年2季度起大幅降价销售，使公司产品价格体系下降。
毛利率下降影响公司业绩水平。2010年公司毛利率为20.7%，比2009年下降1.4个百分点；从单季度情况来看，毛利率呈快速下降态势，10年各单季和11年一季度毛利率分别为25%、23%、19%、16%和19%。毛利率下降的主要原因是10年原材料价格的上升、公司车型结构的下移和汽车的降价销售的影响。此外，公司二工厂投产后产能还没有完全释放，马自达8于12月上市，相关费用对毛利率也有较明显的影响。
（具体内容请见附件）
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