| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2011年02月16日 05:02 |
作者： |
成之 |
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难现趋势性投资机会
国海证券研究所：我们认为，当前市场仍属于低估值蓝筹的估值修复行情。受整体流动性收缩的影响，大盘蓝筹缺乏趋势性的上行动力，但是考虑到市场估值指标从2010年向2011年的变迁，低估值蓝筹存在阶段性估值修复的机会。
短期来看，2月份呈现短暂的政策真空期，有利于指数反弹，但是反弹时间和反弹空间都将低于2010年10月份。长期来看，我们认为市场阶段性的情绪好转不改变流动性收缩的大趋势，市场难以出现趋势性的投资机会。当前央行货币政策目标仍未达成，未来货币供应量增速（M2）将会继续回落至16%左右，上半年仍然存在两次加息可能（一年期基准利率达到3.5%），存款准备金具备继续上调空间，上调时点视外汇占款和公开市场操作而定。
风险偏好还将上升
华宝证券研究所：我们认为，存款大搬家在通胀形势下是大趋势，加息难以持续压制风险偏好。随着大盘的重心上移，市场的风险偏好还将上升。近期引发市场风险偏好变化的因素，包括大宗商品价格、外围市场、气候、地缘政治、房地产投资增速等，这些因素总体上有利于引起市场风险偏好进一步上升。
我们预计，上升趋势可能持续到经济增速下滑风险显现，中期可能会冲击2010年的市场高点。行业选择上，短期我们仍然看好受益通胀的农业相关行业（包括种植、农药、化肥等上游行业，农产品加工类公司）、有色（铜、锡）等资源品以及前期下跌显着的医药、食品饮料等行业，受益国家大力扶持的水利建设和水泥板块仍值得持续高度关注。与房地产增速下滑风险相关的行业，建议适当降低配置比例。前期市场透支了对中小板成长预期，在加息周期下，中小板面临估值分化，总体仍需要时间来调整。
紧缩之弦仍难放松
南京证券研究所：我们认为，目前的行情是针对前期大盘过度下跌后的估值修复行情。目前基本面及资金面仍然处在一个有利于反弹的局势，但政策面上，由于通胀局势依旧复杂，目前仍未有得到抑制的迹象，在这种背景下，政策紧缩的力度短期仍不可能出现任何的松懈。在紧缩之弦难以放松的预期下，目前市场仍难有趋势性机会。因此，总体而言，对于目前的反弹行情，建议仍需保持一定谨慎，对涨幅已高的品种宜逢高兑现，而逢低仍可继续关注业绩增长稳定而估值较低、回调较为充分的个股的反弹机会。
蓝筹股主导后续行情
浙商证券研究所：我们认为，市场的上涨可能有三种形态。首先是估值回归的中小盘股票上涨，此类上涨由于近两年中小板指数的结构性牛市行情，应该会受到普遍欢迎；其次是大盘权重股上涨，尤其是银行、地产等，但受制于政策和流动性因素，市场分歧较大；最后是二线蓝筹低估值品种的反弹。
如果是第一种情况，市场的反弹高度不会太高，特别是在紧缩政策带来对企业盈利影响的环境下。因此，我们认为，市场在目前反弹的基础上，如果仍能延续反弹，上涨的品种应以后两者居多。
（成之 整理）
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