自从2010年2月广发证券成功借壳S延边路之后，借壳就从券商上市途径中逐渐淡出。不过，作为历史遗留问题的首创证券和国海证券两家券商的借壳仍处于进行时。日前，有媒体报道称，证监会通报了国海证券原副总裁张小坚内幕交易案，这扫除了公司重组障碍。国海证券已经向证监会补交上市材料，公司有望在今年第一季度上市。

　　记者就此消息致电国海证券，该公司办公室相关人士以“公司处于静默期”为由婉拒了记者的采访。

　　受累内幕交易

　　国海证券借壳SST集琦从2006年11月伊始，但这条借壳之路走了4年也没有走完。此前，谁也没有料到，拖延这个公司上市进程的会是内幕交易。

　　1月6日，证监会通报了两起内幕交易查处结果，其中一起是关于国海证券原副总裁张小坚内幕交易案。这起案件揭开了国海证券借壳SST集琦上市路如此崎岖的谜底。

　　证监会披露信息显示，2006年11月，国海证券运作重组桂林集琦药业股份有限公司借壳上市。11月23日，桂林集琦发布重组公告并停牌。时任国海证券副总裁的张小坚参与重组，是内幕消息知情人。而张小坚为其弟弟管理的账户，却在桂林集琦停牌前于2006年11月14日、11月22日两次买入该公司股票共计55.61万股。

　　证监会认定，张小坚知悉国海证券借壳桂林集琦的内幕信息，并于内幕信息公开前买入“SST集琦”股票的行为，违反了《证券法》的相关规定，构成了《证券法》第202条所述的内幕交易行为。证监会决定，对张小坚处以60万元罚款，并责令其依法处理“SST集琦”股票，如有违法所得予以没收。

　　公开资料显示，张小坚1970年生，1993年进入证券行业，先后担任兴业证券投资银行总部副总经理，国盛证券北京管理总部总经理，国海证券北京管理总部投行总监等职务。根据证监会的公告，他在买入SST集琦股票前6个月刚刚获批担任国海证券高级管理人员。

　　估值有望提高

　　目前，SST集琦仍处在停牌中。2006年11月23日停牌以来，除了在2009年1月短暂交易了5个交易日之外，该股一直处在停牌中，股权分置改革和重大资产重组也一直未实施，重组方案也多次延期。

　　2008年11月SST集琦公布的借壳方案是，先进行资产置换，然后SST集琦以新增股份方式吸收合并国海证券，增发价为3.72元/股，新增股份数量确定为5.02亿股，吸收合并完成后，公司将更名为“国海证券股份有限公司”。

　　此外，重组与股改结合，桂东电力、中恒集团、河池化工等股东将参与SST集琦股改并向SST集琦现有流通股股东送股，送股标准为每10股流通股股份获赠2股，由各方按吸收合并后在SST集琦所持股份比例分担。

　　“如果维持此前公司公布的方案，参照广发证券的借壳进程，公司上市的速度应该会很快。”上海一家大型券商投行部负责人对记者表示。

　　2009年1月SST集琦复牌时，分析人士根据2008年国海证券的净利润和当时的市盈率预估公司合理股价在10元左右。而2009年年报和2010年中报，国海证券净利润分别为7.57亿元和2.2亿元。分析人士认为，如果国海证券上市，估值会较2009年有所提高。