| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年11月01日 02:53 |
作者： |
|
| |
在韩国举行的20国财长及央行行长会议于上周末结束。各国在闭幕式上的联合声明中承诺将采取措施减少全球经常项目的失衡情况，避免争相将货币贬值，以免造成具损害性的贸易限制，妨碍依然脆弱的经济复苏。
由于美国及其他经济疲弱的西方国家竞相将货币贬值，同时又要与增长迅速的新兴国家互相竞争，近期局势较为紧张。新兴国家已采取措施以减慢货币升值步伐，扞卫当地生产商免受外国企业影响，以及维持出口竞争力。
摩根资产管理认为，各界对于上述汇率政策及对环球经济所造成的风险可能反应过激。事实上，投资者不应忘记汇率只是解决欠债发达国家及新兴债权国之间失衡的一种工具，而这种工具也未必是最为有效的选择。
尽管美国热切寄望弱美元会令对华贸易赤字收窄，但在2005年7月至2008年7月期间，双边人民币兑美元汇率上升约21%，美国贸易平衡却持续恶化，对华出口并无特殊优势。
我们认为，问题的症结其实是美国消费高于出口，前者约占本地生产总值71%，进口占16%左右；而后者的比例却只有12%。与之相对，中国出口产能却远超美国，制造业工资亦远较美国为低。所以，要从根本上解决两国贸易失衡的问题，真正需要的是经济上的结构性转型，而非货币汇率变动。
值得留意的是，导致过去多次美国贸易赤字大幅调整的原因都是当时经济陷入衰退，这暗示各国之间有必要开拓更加平衡的增长来源，发达国家减少消费，新兴市场增加消费。
在20国财长及央行行长的《联合公报》中，20国集团承诺加大结构调整力度，提高全球需求和增长潜力，努力扩大就业；在关注对全球经济复苏影响的同时，制定并实施明确、可行的中期财政整顿计划；继续实施有利于维护价格稳定、推动经济复苏的货币政策，采取更多由市场决定的反映经济基本面的汇率政策，减少汇率过度和无序波动带来的负面影响，避免采取竞争性贬值措施。
由此可见，欧美国家量化宽松措施中旨在促进借贷的目标，及新兴国家过度依赖出口带动增长的政策，都会推迟全球调节，并令环球贸易的失衡状况进一步恶化。
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
