| 来源： |
深圳商报 |
发布时间： |
2010年10月26日 11:07 |
作者： |
何志成 |
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□ 何志成
此次Ｇ２０财长及央行行长会议是一个争议最广泛，交锋最激烈，但成果很多的会议。汇率战的预期降低了，中国等新兴市场经济国家成为大赢家。
新兴市场经济国家在国际货币基金组织中的份额都得到了提高，中国提高到第三位。欧洲这次让步显示了中美间的默契程度；美国仍然保留否决权，美国能够逼迫欧洲让步，反映了欧洲竞争力的下降。
同时，二十国集团会议声明，全体成员都同意“克制货币竞争性贬值”，发展“更多由市场决定、反映经济基本面的汇率体系”。公报还特别谈及“拥有储备货币”的发达经济体要克制。它显示了二十国集团中的大多数成员对美国进一步放宽货币政策可能导致美元进一步走软的担心。
值得警惕的是，在人民币汇率已经扩大弹性，小幅度升值后，欧美的经济学家和政客们仍然不满，继续压人民币汇率大幅度升值。可以预见，人民币汇率之争不会因为Ｇ２０而平息，因此需要制定中长期的人民币战略。这个战略需要从根本上回答，人民币为什么不能大幅升值。事实上人民币汇率不能大幅升值有三大理由：
一是中国目前是主要依靠模仿创新提高劳动生产率的国家，而模仿创新的最大弊端就是重复建设更多，ＧＤＰ水分很大，货币发行也多。人民币升值过快，必然暴露出中国经济增长质量的问题，可能引发人民币大幅度贬值。二是因为中国的金融市场欠发达，人民币汇率至今还与美元捆绑，美元在很大程度左右着人民币汇率。在没有国际市场话语权、定价权的时候，人民币贸然大幅升值很危险。还有就是中国的企业和老百姓无法像很多国家那样应对汇率的突然大幅度升值。中国企业还缺乏国际投资经验，老百姓若拿着“升值了”的人民币却出不去，看着人民币的国内购买力贬值，只能干着急。因此，人民币汇率大幅度升值不符合中国国情，国际环境也不容许。
加息以及人民币稳步升值趋势，肯定会增加对国际热钱的吸引力，尤其是在美国等西方国家迟迟不肯退出量化宽松政策的背景下——它们维持低利率的时间（预期）越长，人民币对国际热钱的吸引力越强。如果大家将加息的主要目的理解为“调结构”，将人民币稳步升值理解为有利于中国经济的可持续发展，对所谓的热钱隐患就有了不同的解读。
国际热钱追逐的长期目标一般有三个，一是国际货币市场利差，二是经济增长速度之差，三是经济增长质量之差。本次中国央行加息主要目标并非防通胀，未来也不会连续大幅度地加息，目前的利差不会加速热钱流入；同时，中国扩大进口，尤其是加大从欧美国家的进口，可以拉动这些国家的经济，有利于全球经济的复苏，减少经济增长的速度之差，这也会减少热钱流入中国的规模。当然，中国适度地减缓经济发展速度，也会使热钱暂时失去追逐目标。
总之，虽然调结构会略微地降低经济发展速度，但中国未来的增长仍然会是全球领先的，增长的质量也是不断提高的，因此国际热钱不可能不到中国来“淘金”。阻拦国际热钱的进入需要疏导，让它们更多地配合中国经济增长方式的转变，进入实体经济中的新兴战略产业，而不是哄抬物价，流窜于虚拟金融市场。
（来源：中国证券报，作者为中国农业银行高级专员）
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