| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年10月11日 04:49 |
作者： |
肖渔 |
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重视买方利益，提升市场信息的消化接受能力，构建市场导向审核机制
证券时报记者 肖 渔
本报讯 深交所总经理宋丽萍表示，从金融危机中已经看到，创新发展需要满足一定的市场基础条件，市场基础功能如果不健全，以此为基础的创新反而可能会扭曲整个市场，全行业都要为之付出沉重代价。
她认为，功能健全的市场需要满足的条件主要体现在五个方面，即买卖双方利益的平衡性，市场信息的可接受性，创新时机的选择性，制度法规的合规性，以及强有力的市场中介结构。基于自身发展需求以及全球市场的经验教训，深交所在重新审视近二十年发展历程后，同样感到必须要重视市场基础功能的发挥，促进创新发展迈上一个新台阶。
一是要重视买方利益，完善买卖双方的利益平衡机制。她指出，市场买方卖方应该保持基本平衡，否则就会扭曲市场价格，在此基础上再有衍生品的话，价格可能会更离谱，最终导致投资者受损。
以IPO为例，她指出，自去年6月份IPO恢复以来深市共有320只股票发行上市，平均发行市盈率56倍，其中20多只股票市盈率超过80倍。IPO是上市公司进入市场的起点，IPO估值对市场起到非常重要的指导性作用。而在定价过程中，买方的力量相对较弱，博弈的能力差，渠道也有限，因此投行在估值中起到的作用，是非常值得关注的问题。
二是必须提升市场信息的消化接受能力，为理性的投资判断打下基础。她认为，现在从IPO招股书到上市后的年报、季报、临时公告，市场信息非常丰富。但根据深交所的调查，有27%—30%的投资者将股评人士的意见作为投资决策，而不是看报表和核心数据，关注公开披露信息的投资人只有36%。这一特殊的市场环境产生的结果就是换手率非常高。比如今年上半年个人投资者占流通市值比例近20%，但交易量占88%；去年散户新股上市首日买入股数占比56%，71%的买进投资者是第一次参与首日交易。
为此，宋丽萍指出，如果市场连股票基础产品的信息可接受程度都不高的话，在此基础上如果再推出衍生产品，有多少有效信息能够送到投资者手上、有多少投资者能够消化这些信息，就构成很大的问题。
三是构建市场导向的审核机制，赋予创新产品择机推出的选择权。创新是有市场导向的，相应地审批机制也应符合这一特点，并有相应的制度保障机制；如果没有明确的时间表，等审批出来产品可能已经过了最好、最佳时期。
四是强化市场制度机制的动态设计，避免出现跨越式发展中的基础短板，制度供给要跟得上创新的发展。
五是强化功能驱动，提升中介机构服务水平。
她表示，为进一步发挥交易所在资本市场创新发展中的组织和推动作用，深交所将致力于打造金融超市，为各类金融产品提供良好的场内市场平台。同时进一步优化完善以交易规则为代表的规则体系，为创新发展提供基础性保障。
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