| 来源： |
今日投资 |
发布时间： |
2010年09月17日 04:16 |
作者： |
罗浩文 |
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今日投资罗浩文
本周评级分歧较大的股票有22只，比上周增加1只；所处行业较为分散，其中银行股共4只，房地产股有4只，其他分布于农林牧渔、农药化肥、交通运输、商业百货、发电设备、化工、电力、水泥、食品等行业。9月12日巴塞尔银行监管委员会管理层会议上，27个成员国的中央银行代表就加强银行业监管的《巴塞尔协议III》达成一致。对于银行业的投资机会，分析师分歧较大。
《巴塞尔协议III》商业银行的核心资本充足率将由目前的4%上调到6%，同时计提2.5%的防护缓冲资本和不高于2.5%的反周期准备资本，这样核心资本充足率的要求可达到8.5%-11%。总资本充足率要求仍维持8%不变。
中银国际表示，中国引入《巴塞尔协议III》将大大降低银行的杠杆率，这无疑将降低股东的回报水平。在不同的情境和不同的措施实施力度下，计算出银行的净资产收益率将下降1.5%-3.6%。同时，资产的可持续增长率也将有所下降。为满足新巴塞尔协议的要求，国内银行将不得不进行股权融资。未来这些规定将长远限制中国银行业的扩张能力和盈利能力。截至2010年中期，所有上市银行核心资本充足率达到8.64%，预计随着融资的进一步完成，预计年底的核心资本充足率将达到9.86%，到2011年底整体上市银行的核心资本充足率仍有9.53%。总体而言，只要监管部门保持8.5%的充足率要求而不进一步提高，未来银行整体爆发融资需求的可能性不大。此外，部分银行存在资本金压力，特别是民生银行、深发展和招商银行，维持银行业“中立”评级。
同时，广州证券认为，中期业绩的亮丽和地方融资平台风险的逐渐明朗，并未成为银行业估值上行的催化剂。尽管目前低估值状况已经基本反映了此前一系列消极因素，但行业景气的全面回升仍需宏观经济与政策的支撑。从估值角度而言，行业已经具备了长期投资的价值，建议继续关注经济向上的拐点重现、流动性放松、净息差持续反弹等景气相关积极信号发出时机。从短期看，信用成本方面的担忧依旧成为制约银行股价向上的原因。且从监管政策的方向看，有进一步强化的可能性，整体机遇的来临仍需待以时日，给予银行业短期“中性”评级。
不过，东北证券认为，《巴塞尔协议III》对于国内上市银行的影响不大。从指标要求看，协议要求资本充足率加上资本缓冲率要在2019年达到10.5%。而目前银监会对中小银行的要求是10%以上，对于大银行的要求是11.5%，实际上我国银行习惯比监管标准高1-2个百分点以支持银行业务发展。从一级资本要求看，《巴塞尔协议III》要求以及资本只包括普通股和优先股，但实际上我国上市银行普遍只有普通股，银监会要求该指标不能低于5%，但是如果需要进行次级债融资的话必须达到7%，也高于《巴塞尔协议III》的6%的法定要求。不过如果考虑2.5%的逆周期资本缓冲，《巴塞尔协议III》对于资本充足率和一级资本充足率的最高要求达到13%和8.5%，我国上市银行略显不足。但是如果考虑到缓冲期较长，整体不会有太大影响。给予银行业“优于大势”评级。(原载于证券时报)
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