| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年09月01日 04:54 |
作者： |
黄兆隆 |
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一些产品单位净值常年在0.5-0.7元间徘徊，目前面临即将到期窘境
证券时报记者 黄兆隆
本报讯 每一次大盘反弹，都成为一些券商集合理财亏损产品的翻身良机。但券商资产管理界为数不多的几只长期业绩垫底产品，近几年来却一直逃不出“亏损怪圈”。
这些亏损集合理财产品，几年间调换多任投资经理，业绩仍不见起色，这似乎已与运气不好无关。业内人士分析认为，“亏损怪圈”凸显了券商资管内部管理的诸多问题。
基数低难改颓势
净值波动长期徘徊0.05元-0.1元之间，对于单位净值1元左右的理财产品可能不算什么；但对于单位净值在0.5元-0.7元附近的理财产品来说，管理者颇感度日如年。
也正因此，浮亏较大的资管产品时刻不放过可能存在的任何一丝翻身机会。以中金系产品为例，在抓住一系列结构性调整机会后。净值较年初出现增长。截至8月30日，中金公司旗下管理的四只非限定性集合理财产品单位净值在0.752元—0.8963元之间；在大盘上涨之时，这几只产品均出现微幅增长。
与之相对的是，上海和深圳的两家券商旗下名称均为“某某1号”的集合理财产品，则在近几年起伏跌宕的市场中积重难返。其中一只产品在发行时曾约定，在符合有关收益分配原则的前提下，每年至少分红一次，且分红比例不低于已实现净收益的90%，但从成立至今，因为无法实现收益，所以分红也从未实现。
实际上，上述这对难兄难弟在几次反弹时，也曾跑赢过大盘。如其中一只产品在7月2日-8月19日就获得约14.2%的涨幅，高于同期大盘涨幅12.8%。但苦于基数过低，绝对值仍在低位徘徊。截至昨日，这两款产品的单位净值均在0.6元以下，最低一款净值约0.56元。
屡屡踏错市场节奏
深圳某大型券商资管负责人认为，2009年是券商资管产品极好的翻身年，但上述两款“1号”产品均未把握住机会。尤其令人费解的是，其中一只产品在把握大盘的节奏上屡屡踏空，导致净值持续低迷。
证券时报记者对其历年来的投资报告进行梳理后发现，上述产品的投资节奏确实总比大盘节奏慢一拍。如在去年三季度，业绩较好的集合理财产品重仓了指数型基金和ETF基金，上述产品不为所动；但进入第四季度，该产品开始大比例地配置指数基金，而此时大盘开始震荡下行；在今年一季度，这只产品持有的银行、保险等蓝筹股恰恰是震荡较大的区域；进入二季度后，该产品大幅削减相关持仓比例，却又错失了在大盘反弹的机遇。
该产品的自我介绍称，具有超一流的投资业绩，在业内处于领先地位，“目前市场上几百名基金经理中，有1/4 来自公司及相关单位。”
频繁换帅雪上加霜
业绩不佳时，换帅是惯例。但频繁换帅也容易造成已亏损集合理财产品投资管理的再次混乱。
以上述其中一只产品为例，成立不到两年间，投资经理已多达四任。而这种现象在行业内也并不少见。如中金策略投资经理在2008年2月由林青变更为翁健，后吴华接替，2009年6月，再由王文晖接手。
“投资经理的频繁更换是缺乏长期投资理念的表现。券商往往只把目光集中在短期内，一发现业绩不行就立刻换人。宁愿把时间用来换人也不愿花费时间选人和培训，这才是对理财产品最大的损害。”上海某大型券商资管部门负责人表示。
在业内人士看来，资管内部管理方面存在问题，而资管投资理念的不成熟则导致绩效考核上急功近利。此外，目前资管行业优秀投资人才缺口较大，尤其因为缺乏有效的激励机制，大量人才流入基金业，这也是掣肘券商资管发展的一大因素。
大限临近回天乏力
随着到期清算日的临近，陷于亏损怪圈的资管产品可用来证明自身的时间已然不多。
根据相关产品介绍书，上述大幅亏损的两只集合理财产品距离到期分别仅有不到半年和15天的时间。业内人士质疑，按照上述产品此前在过去近三年内的业绩表现推算，想要在如此短的时间内翻身显然相当困难。
“严重亏损的产品想要翻身难得多，首先要确保亏损不能继续扩大，这就要求仓位不能太高，在形势不明的时候也不能轻易加仓，但如此一来就可能错失抄底的机会。”上述上海大型券商资管部负责人表示，“要确保净值尽快上涨，就要求投资经理能够准确判断形势，在形势明确的时候果断大幅加仓，取得最大化收益。在目前亏损幅度接近50%的情况下要实现100%的增长，从而实现正收益无异于天方夜谭。”
据了解，上述两只产品中有一只已向证监会提交了产品展期申请，目前，已经有超过60%的投资者愿意展期。对于投资者而言，虽然展期后仍然面临不确定性，但或许还有在加时赛翻盘的希望。而留给另一只产品的出路似乎不多。
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