| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年07月16日 04:21 |
作者： |
罗力 |
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重庆百货(600729)
评级：增持-B
评级机构：安信证券
公司上半年实现营业收入、净利润分别同比增长19.9%、29.4%，每股收益0.53元。上半年公司节庆销售贡献率为55.3%，除了假日正常促销外，从4月到5月历时近40天的“60周年庆”系列促销活动对销售额提升明显。大型促销活动导致百货毛利率只有14.75%，同比下滑了3个点左右；超市业务和家电业务的毛利率都有提升，随着规模效应的体现，公司超市业务上半年达到11.24%。同时，上半年公司销售费用增长21.37% ，管理费用下滑11.52%，似乎有释放业绩的意愿。
公司和新世纪百货的整合将在议案获批后实施，扩张有条不紊。公司上半年已完成新开超市5家，并积极推进采购链建设、建立部分农产品自采基地；百货方面完成了铜梁商场、合川商场、云阳商场3个扩容改造项目，并新签彭州、梁平项目。
公司和新世纪百货合并后将成为A股销售规模最大的以百货为主业的上市公司，按照增发后的股本摊薄，预计2010年、2011年合并每股收益为1.34元、1.60元，给予“增持-B” 评级，内部资源整合将是未来主要看点。
绿大地(002200)
评级：谨慎增持
评级机构：国泰君安
预计公司苗木销售的恢复至少要到2012年才会有明显起色，因此今明两年业绩增长主要靠绿化工程业务，而这严重依赖于行业景气能够维持多久。地方政府是否有能力继续投入市政绿化工程，是绿化工程行业能否继续高增长的关键因素，这与土地财政、地方融资平台都有密切的关系。
预计公司2010-2012年每股收益分别为0.52、0.98、1.5元，近年利润增速都超过50%，按照目前小盘股的估值，动态估值应该在40倍左右，我们认为目前公司股价合理，没有明显低估。从长远看，公司想象空间较大。首先，近3万亩苗木基地，以自培苗木为主，2012-2015年间的某个时间会是爆发点；其次，如果公司能够借助这两年绿化工程行业的高增长让自身工程业务上一个台阶，在行业增速回落后，仍能维持工程收入的一定规模，将带来明显增长。公司是高风险高收益品种，给予“谨慎增持”评级。
农产品(000061)
评级：买入
评级机构：海通证券
公司昨日公告上半年实现净利润约3亿元，同比增长100-150%，约合每股收益0.39元。根据公告，公司半年报业绩大幅增长主要来源于几个方面：(1)报告期内核心业务农产品批发市场营业收入及净利润均有所增长；(2)转让深圳市西岸渔人码头权增加一次性税后收益约2.6亿元；(3)出让深深宝股权274.92万股，增加税后收益约1950万元。但同时由于下属农牧公司受猪肉价格下跌、饲料原料价格上涨及面临本地区非法屠宰场的无序竞争等影响亏损约4050万元，对上半年净利润的影响约为-2000万元。
半年报业绩项中，我们未能充分预期的是农牧公司亏损。考虑到年内平湖市场开业等外生因素，我们仍维持对公司2010-2011年0.45和0.69元的经常性每股盈利预测，预计2010、2011年合并每股收益分别0.85元和0.78元，维持18元的目标价与“买入”评级。
钢研高纳(300034)
评级：买入
评级机构：浙商证券
公司确定“铸造高温合金高品质精铸件项目”和“真空水平连铸高温合金母合金项目”为超募资金项目。与我国铸造高温合金精铸件市场的快速发展相对应的是，公司现有生产线的生产能力已严重饱和，每年都需要通过委托外部加工的方式来消化部分订单。因此，铸造高温合金高品质精铸件项目也将是拓展公司的瓶颈的关键项目之一。另一方面、现有设备满负荷运转应对军品铸造高温合金母合金生产已捉襟见肘，无暇兼顾民用铸造高温合金母合金市场。因此，两个超募集资金项目将为公司拓展民用市场提供充分的空间。预计2013年开始产生收益，三年内达产，达成后增加收入3.57亿元，相当于再造一个钢研高纳。
预计公司2010-2012年每股收益分别为0.44、0.56、0.67元，维持“买入”评级。
（罗 力 整理）
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