| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年07月12日 04:19 |
作者： |
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过去在20国集团中，财大气粗的工业7国是当仁不让的老大哥。但今非昔比，工业7国虽然已从金融危机中勉强挣扎出来，但仍然面临着通货紧缩风险。与此同时，一股新的力量却正在20国集团内悄悄崛起，那就是“新兴12国”。
所谓“新兴12国”是20国集团成员，但不属于工业7国，包括12个国家，即阿根廷、澳大利亚、巴西、中国、印度、印尼、墨西哥、俄罗斯、沙特阿拉伯、南非、韩国及土耳其。
经过近几年飞速发展，这12个国家占全球本地生产总值的份额已经超越工业7国，其在国际舞台上的地位也正变得日益核心及重要。根据国际货币基金组织预测，至2015年全球本地生产总值增长可达4.6%，其中“新兴12国”将贡献2.8个百分点，工业7国的贡献额却只有0.8个百分点，而非20国集团成员则将贡献1个百分点。
摩根资产管理认为，自1990年代末的金融危机以来，“新兴12国”经济的基本面因素已经得到显着改善。举例来说，这些国家的失业率从1998年高峰时的8.5%逐渐回落，目前只有6.5%。这与工业7国形成了鲜明对比，后者的失业率已从2007年低位的5.4%，急升至现时的8.4%。
展望新兴市场今年的走势，投资者的一项主要担忧可能是通胀风险。不过，过去20年间的经济改革，已经令“新兴12国”的通胀率从1990年代末的逾10%，下降到现时的平均5%。与之相反，由于减债潮持续以及当局将采取财政紧缩措施，今年工业7国仍然面临通缩风险。
除此以外，工业7国的结构性主权债务问题也并未困扰新兴世界。新兴经济的公共债务对本地生产总值比率自2000年以来一直低于60%，但工业7国的该项比率却已超过100%。
尽管“新兴12国”对世界本地生产总值的贡献与日俱增，但其在环球股票市场中的占比仍然偏低，以市值计仅占环球股市的17%，而工业7国的比重却高达63%。而且，新兴国家的估值水平也低于成熟市场。目前摩根士丹利新兴市场指数的历史市盈率为13.2倍，比摩根士丹利世界指数的14.7倍低9.8%。
综上所述，新兴市场经济有机会提供比成熟市场更加强劲的经济增长及企业盈利展望。在这种宏观背景下，我们认为，环球投资者肯定会逐渐增加投向新兴股市的资金流，因此该资产类别的中长线发展趋势值得看好。
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