| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年06月10日 03:58 |
作者： |
陈霞 |
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事件：6月1日起，影响家电行业的两大政策将发生改变：以旧换新政策从9省市试点新增19个省市区实施；节能惠民工程补贴门槛提高补贴额度下降。
中信证券：行业增长有望持续
以旧换新推广后，将使受益城镇人口增加1.5倍。经此测算2010年、2011年家电以旧换新销量将分别达到3058万台和6294万台。节能惠民工程补贴降低，短期导致空调企业加大4月和5月出货，透支3季度需求，并降低收到的政府补贴，长期将导致变频空调占比上升。
目前行业估值显着低于历史均值，负面因素消化程度较高，综合考虑各因素行业增长有望持续，维持“强于大市”的投资评级。关注治理持续改善、经营向上的青岛海尔，白电产品全线发力的美的电器，增长稳健、估值接近历史底线的格力电器，整合完成后快速增长的小天鹅及增发完成后协同效应逐步释放的ST科龙。
第一创业证券：投资情绪受压
各家电品种的国内销售仍然维持向好，但房地产销量萎缩对家电的投资情绪产生一定影响。同时国内市场竞争加剧会影响上市公司的盈利情况，行业净利润同比增速短期内放缓风险，前期行业估值水平下移一定程度上对此做出了反应和释放。个股上我们建议关注盈利稳定、话语权较强的龙头型公司，同时关注业绩改善空间较大、业绩增速具加快潜力的公司。推荐投资组合为格力电器、青岛海尔、海信电器、小天鹅、美菱电器。
光大证券：难有行业性机会
5月份，全国家电下乡产品销售575万台，实现销售额126亿元，比上年同期分别增长1.6倍和2.2 倍，较上月环比分别增长20%和26%。5月份家电下乡月度销售创下历史新高，下乡效果还具有扩大的趋势:首先，夏季进入冰箱销售旺季将进一步带动家电下乡的销售；其次，下乡销售均价稳步上升，5月销售均价同比提高24%，环比提高5%。这是家电下乡上限放开的效果体现；第三，从农村人均销售额看，销售前五名的五个地区5月人均销售25元，其他地区仅14元，还存在扩大效果的空间。
维持家电下乡2010年全年1，500亿元的销售规模判断，按登记销售口径将同比增长117%。但从上市公司销售角度考虑，2009年家电下乡从无到有存在巨大的渠道库存。估计渠道库存占下乡登记销售的40%。以此推算，对于生产企业而言，2010年下乡销售市场将增长55%。尽管家电下乡和以旧换新效果扩大对家电行业2010年下半年需求拉动将不亚于2009年下半年,但相比于2009年下半年，2010年下半年行业面临房地产调整、原材料价格提高、同比基数较大、竞争加剧等负面因素的影响，因此难以形成行业性机会，但其中还存在着一些结构性机会。推荐冰箱和彩电龙头青岛海尔和海信电器。
（陈 霞 整理）
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