| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年05月26日 03:29 |
作者： |
王瑞霞 |
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———专访民生证券拟任副总裁、首席经济学家滕泰
证券时报记者 王瑞霞
●明年中国经济面临巨大挑战，由于出口不振，投资将大幅下滑，GDP增速甚至有可能猛降至7%。因此，必须高度重视经济发展中多重不稳定因素的叠加作用，这些因素包括信贷收紧、股市下跌、房市收缩、海外经济波动等。
●在当前过度担心通胀，担心经济过热是非常严重的误区。由于经济增长结构性的、深层次的矛盾并没有解决，二、三季度GDP增幅就会下降到10%以下，四季度下降到9%以下。
●4万亿的刺激计划还须继续执行，要保证后续资金的持续性；货币政策转向不能太快，对信贷保持适度宽松的货币政策还要真正执行到位；人民币升值该升就升，不能因为考虑外部均衡而牺牲一国的内部均衡。
●目前房地产调控没有区分经济规律与社会公平，没有意识到与海外因素、货币收缩、资本市场下跌几个因素叠加产生的负面影响，后果会比较严重。
在一季度GDP增长交出11.9%的亮丽答卷之后，我国经济趋冷的因素正受到国内外广泛关注：欧洲主权债务危机给复苏中的中国出口蒙上一层阴影，始自今年4月的新一轮房地产业调控迫使投资趋于降温，与此同时，通胀预期的增强也使得货币政策进一步紧缩成为可能……如何看待目前中国经济的冷与热？中国经济增长放缓是否值得担忧？货币政策转向执行力度如何把握？对于股市和楼市调控有何建议？带着这些问题，记者日前专访了民生证券拟任副总裁、首席经济学家滕泰。
1明年经济面临巨大挑战
“2002年至2008年，我国GDP增长主要靠出口拉动，2009年和2010年经济增长则主要靠大规模投资接力，那么我们必须要问2011年我国经济增长的动力是什么？”滕泰在采访中抛出了这样一个核心问题。
滕泰认为，从拉动经济增长的“三驾马车”来看，2011年消费不可能出现跳跃性增长，只可能保持15%至20%的平稳增长，而出口和投资则难以重现前几年的辉煌。
“全球经济二次探底在所难免，在此背景下，中国出口前景不容乐观。”滕泰表示，欧洲主权债务危机将对欧美这两大经济体造成打击，从而影响世界经济的复苏进程。
他分析说，希腊主权债务危机不是一个孤立事件，西班牙、葡萄牙等欧洲国家债务率都很高，所以欧盟的救助计划短期来看有助于稳定信心，但并不能解决长期问题。此外，被救助的成员国也要采取财政紧缩措施，其未来经济增长难以走高。为应对危机，欧盟须增加欧元发行，欧元势必进一步下跌，这将导致美元升值，美国出口减速、经济增长受阻。
“欧美分别是中国第一和第二大贸易伙伴，二者经济减速，势必影响中国的出口。预计今年出口较2009年会有所好转，达到6%-10%，明年出口增速也不会超过10%，很难回到2007、2008年20%-30%的高增长。”
滕泰认为，在经济增长的三驾马车中，最值得关注的是投资。而投资的三大组成部分均面临增长乏力之虞：随着4万亿刺激计划退出，基建投资明年会大幅下滑；由于去年11月房地产新开工项目创出新高，受投资惯性影响，房地产投资今年尚有保证，但今年房地产市场交易萎缩势必影响后续开工，明年投资会大幅下滑；企业厂房设备投资今年比较旺盛，但随着产能过剩的加剧，企业扩大再生产的动力也在下降，明年增速将会大幅回落。
“明年中国经济不仅面临巨大挑战，GDP增速甚至有可能猛降至7%。”滕泰提醒，必须高度重视经济发展中多重不稳定因素的叠加作用，这些因素包括信贷收紧、股市下跌、房市收缩、海外经济波动等。
2过度担心过热和通胀是误区
由于今年一季度GDP增速超过两位数，4月CPI上涨2.8%并创出年内新高，并逼近3%的通胀目标，一些经济学家和机构主张经济适度降温并将防通胀列为首要调控目标。对此观点，滕泰旗帜鲜明地反对。
“在当前过度担心通胀，担心经济过热是非常严重的误区。经济没有过热，今年一季度经济高增长只是‘打激素’的人为因素造成的，是受同比因素影响，以及昙花一现的短期结果。由于经济增长结构性的、深层次的矛盾并没有解决，二、三季度GDP增幅就会下降到10%以下，四季度下降到9%以下，明年甚至会下降到8%以下。”
滕泰认为在较长一段时间内不可能出现通胀。从CPI构成的三大块来看，大约三分之一权重是食品，属于周期性产品，短期价格涨幅可能较大，但长期来看能够保持稳定；三分之一是服务业，价格只会稳步上涨，而且其中的公用事业要由政府定价；三分之一是制造业，由于产能过剩的大环境所限，其成本压力无法通过提价转嫁，长期价格呈下降趋势。
滕泰强调说，当前千万不能误判经济形势，必须正视经济下行的潜在风险。日前温家宝总理强调要防止多项政策叠加的负面影响，始终合理把握政策力度。这说明高层已注意到目前经济形势的复杂性，中国经济决策会更加慎重。
对于宏观调控，滕泰提出以下建议：4万亿的刺激计划还须继续执行，要保证后续资金的持续性；货币政策转向不能太快，对信贷保持适度宽松的货币政策还要真正执行到位；人民币升值该升就升，不能因为考虑外部均衡而牺牲一国的内部均衡。
就人民币升值问题，滕泰表示，实践证明，出口与人民币汇率相关性不强，而是与全球经济情况密切联系。2005年之前的10年，人民币汇率没有变化，中国出口震荡很大，与欧美经济波动有关。2005-2008年人民币升值20%，出口却连续三年大幅上涨。2009年人民币名义汇率保持稳定，实际汇率明显贬值，但出口却下降20%以上。由于人民币汇率缺乏弹性，今年前4月又有大量的热钱流入中国，为了对冲这些热钱，央行被迫连续三次上调存款准备金率、大量发行央票，被动地实施对本国经济的银根紧缩，结果造成人们对经济的前景骤然变得悲观，企业投资积极性下降，资本市场大幅下跌。
3楼市调控要尊重经济规律
“房价未跌，股市先行”，这是一个多月来新一轮房地产新政实施效果的生动写照。此次针对房地产业的严厉调控，除了对经济增速产生直接拉低作用外，还牵涉众多上下游行业，使原本就产能过剩的钢铁、水泥等行业陷入困境，股市立竿见影做出了先行反应。
“必须承认房地产仍是中国的支柱产业，如果房地产业垮了，负面影响会很大。”滕泰表达了自己的担忧。他认为，从长期来看，应弱化房地业在国民经济中的地位，靠结构调整、产业升级等治本策略提升中国经济的活力，但眼下经济中存在诸多不稳定因素，房地产对经济增长的重要影响不能忽视。
对于房地产业调控，滕泰表示应分为三个层面来综合考量。首先是房地产与经济规律，所有国家的房地产业都受长期因素的影响。具体到中国来说，一是居民收入水平，近年来城镇居民可支配收入增长速度高达9.5%；二是财产重新配置，经过30年的家庭储蓄积累，目前老百姓客观上需要财产多元化，并将配置地产纳入视野；三是人口城市化进程加快，每年城市新移民高达1%；四是房地产金融还有很大发展空间；五是土地供给稀缺，我国是土地资源最稀缺的国家之一。中国房价上涨背后有经济规律的支持，政策干预可能会短期遏制房价的过快上涨，但很难扭转其长期上升的趋势，所以房价的涨跌与供求应交给市场。
其次是房价与社会公平。中国中低收入人群买不起房，核心在于土地出让金用于保障性住房的比例过小，目前只有2%左右的土地出让金用于保障性住房建设上，如果能提高到50%-80%，就能很大程度上缓解中低收入阶层的购房压力。
最后是房地产与经济周期，要正确把握房地产周期与国民经济周期的关系和内在规律，房地产调控应逆经济周期而动。前两个月的政策已经成功地遏制了部分城市房价短期上涨过快的势头，但是如果继续打压，则会加速经济下滑。
滕泰指出：“目前的房地产调控没有区分经济规律与社会公平，没有意识到与海外因素、货币收缩、资本市场下跌几个因素叠加产生的负面影响，后果会比较严重。”
对于近来暴跌的中国股市，滕泰认为大盘蓝筹股已具备投资价值，在目前经济见顶、股市超跌的情况下，应实行积极的资本市场政策促使股市财富效应的显现，以提高居民消费和企业投资的信心。
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