| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年05月18日 03:40 |
作者： |
孙闻 |
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———访国元证券研发中心总经理高哲
证券时报记者孙闻
4月中旬以来，A股呈现单边下跌走势，截至昨日跌幅近20%，究竟是调控政策使然还是海外危机冲击所致？昨日，国元证券研发中心总经理高哲接受记者采访时表示，A股下跌反映了目前经济结构的深层次调整；因加息意味着各方面均确认经济开始好转，因此，股市可能在加息时出现出现较大幅度的反弹。
证券时报：A股急跌的主因是？
高哲：A股市场近期出现调整，既有外部因素的影响，也有自身的原因。
从外部看，欧元区的希腊、西班牙、葡萄牙三国债务危机给欧洲经济带来巨大压力、也给整个国际市场带来了冲击。
从自身看，受益于政府4万亿投资计划提振，A股市场去年强势反弹。而今年国内开始进行经济结构的调整：投资方面，货币政策开始逐渐收紧，地产领域调整政策日渐严厉；外贸方面，受外部经济影响冲击，出口反弹增速有限；消费增长对经济的带动作用还不明显。这些都是造成A股急跌的根本性原因。
另外，A股还面临着复杂的通胀形势 。我国云贵川地区经历一场大旱，造成农作物减产；现在南方部分粮食产区又出现了洪涝灾害，粮食生产受到影响。如果粮食价格上涨，将导致CPI发生根本性上涨。实际上，粮食、蔬菜价格近期已经有所上涨，统计局数据显示4月份CPI、PPI同比分别上涨2.8%和6.8%。
证券时报：如何看待近期的地产调控政策对A股市场的影响？
高哲：地产调控政策同样是近期A股面临的复杂形势中的重要方面。近期的房地产调控政策导向将住房由投资向居住转变，这可以说是一个重大国策的转变，政府这一调整并非是在打压房地产，而是在进行经济结构的调整。
另一方面，有钱人的财富增长越来越快，财富差距在扩大。因此，我认为国家对房地产的调控的政策是及时的，也是正确的，我们必须要经历一个痛苦的经济结构调整阶段，股市的调整也是对这种经济结构调整的一种反应。
证券时报：短期看，经济结构调整对A股市场带来的影响，将在何时会有所缓解？在目前的A股深度调整的背景下，应该采取何种投资策略？
高哲：阶段性来看，股市应该是在加息时，可能出现较大幅度的反弹。因为适度的通胀对经济发展具有促进作用，如果加息，意味着各方面均确认这是经济好转的一个开始。现在市场恐慌性下跌的原因就是因为大家心中没底。购买股票一是购买未来预期，二是购买确定性。而目前投资者对海外的债务危机、国内的地产市场下跌何时是底、经济结构调整成效如何，都缺乏一个确定性认识。而加息则意味着确定性的出现。
目前建议投资者现金为王，保存实力。年内肯定会加息，而且次数会是两次以上；如果开始加息，现有债券投资也不安全，因为企业成本上升、收入下降，不排除出现风险事件，尤其需要警惕大量城投债的风险。
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