| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2010年07月13日 16:08 |
作者： |
魏涛 |
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撰写时间： |
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目前已发布中期业绩券商中，仅有国元证券实现净利润和净资产双重增长目前，已发布中期业绩的上市证券公司中，仅有国元证券是实现了净利润和净资产双重增长。我们认为，公司只所以实现了业绩较同业优异的成绩，主要原因在于：投行业务的大幅增长、参股长盛基金的投资收益、债券投资收益的减亏、增发募集资金的利息收入等因素（我们1季报点评已经有所涉及）。而且从构成来看，国元证券似乎盈利的持续性较好。
从投行看，我们预期公司报告期实现1.5亿元左右，相比去年同期2000万元和去年全年的1.14亿元有较大幅度增长。
参股长盛基金的投资收益也大幅增长，我们判断长盛基金的净利润今年将增长35%以上，国元证券的投资收益也随之受益。
公司去年募集资金产生的利息收入也为公司带来增量收入。预计公司2009年增发募集资金在2010年将产生利息收入1.3亿元左右。此外，公司的债券投资收益也较去年同期表现更佳。
未来受益于创新业务程度较大，目前估值已具有优势随着融资融券受理和获批的范围扩大，国元证券为受益于融资融券业务较大的券商之一，此外，由公司还具有资产收购的预期。目前公司的估值，特别是PB估值水平较低，具有较高的安全边际。维持对公司的增持评级。
（具体内容请见附件）
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