| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年03月08日 03:41 |
作者： |
鲁力 |
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在以往的投资实践中，基金经理在选股时通常先根据行业配置在公司股票池中圈定一小部分股票，然后再采用基本面分析和近期市场的判断，进行详细研究，最终依据投资经验判断市场走势，确定投资品种和比例。上述方法可以概括为定性投资。量化投资虽然时常被媒体提及，但是其核心模型和交易策略如同“黑箱”，是各家公司重点保护的核心机密。整体上看，量化投资策略可以分成两个大类：
1、使用数量化工具的基本面驱动型策略
将投资思想通过具体指标、参数的设计体现在模型中，借助于计算机强大的数据处理能力对证券进行海量的筛选,并通过模型确定投资比例，最后由基金经理决定是否买入或卖出，以及执行交易的时间。
2、基于技术分析的交易型策略
使用证券价格的历史变化数据和经济数据，通过图形识别、均线系统等技术分析手段确定交易品种和时机，一旦市场走势满足事先设定的触发条件，计算机将迅速进行交易，不需要人工干预。
基本面驱动型策略普遍运用于公募基金投资领域，而交易型策略广泛运用于对冲基金等私募投资领域。
随着投资研究范围的扩大，基金公司股票池数量也急剧增加，业内部分公司股票池已超过800只，单靠基金经理的个人经验很难覆盖完整的股票池，量化基金可以实现纯粹意义上的从下到上个股精选。
南方策略优化基金在量化模型的设计上除了考虑反映价值投资规律的基本面和价值因子外，还特别加入了市场面因子，主要包括股票价格的动量、反转趋势等。以往需要基金经理看K线图一只一只研究股票走势，而量化策略中的市场面因子则通过模型对成百上千只股票的走势进行跟踪，打分排序，不放过任何一只具有中短期市场潜力的个股。
南方基金开发的基于技术分析的量化交易型策略已经运用于日常投资管理中。由于基金经理每日需买入和卖出股票，其面临的核心问题是每日在什么时点完成交易。根据研究，当日内交易时点的正确选择会为基金带来超额收益。目前，国内采用的交易模型仍然较为简单，而国外已经开发多种量化交易模型，国外对冲基金广泛采用高频交易模型。简单来讲，根据概率理论，假设每次交易的成功率是60%，若只交易少量几次，由于小概率事件，可能结果都是失败；但是，如果将每笔交易拆成小单，交易10000次，成功的比率就能接近60%，从而确保最后整体的结果是成功的。南方基金自主研发的择时交易模型为例有效的提高了买卖股票的效率，降低了成本，是量化投资理念在中国证券市场又一创新。
（南方基金产品开发部 鲁 力）
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