| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年02月08日 02:12 |
作者： |
李湉湉 |
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“基金打新的‘囚徒困境’，是需要破发来警示了！”在采访中，有业内人士对记者如此感叹。
在高价抢筹、新股不败和谨慎报价、破发风险之间，基金时常面临囚徒困境。之前，由于发行节奏的控制，新股一直是稀缺标的，因此，基金也倾向于“押宝”式的激进操作。但随着新股发行制度改革的推进，新股连连破发给基金敲响警钟：打新有风险，报价需谨慎。
在“新股不败”的逻辑中，申购新股相当于在一级市场和二级市场之间无风险套利。如果一段时间内，新股少、资金多，获取渠道的竞争更为激烈。随着发行节奏加快和新股发行制度不断完善，新股价格被高估、定价失效的局面也将随之扭转，资金的打新收益率将回归合理水平，IPO公司的质地将更受机构关注。破发正是一个明显的信号，对浸淫于市场的基金而言，“老革命”更应该看清“新形势”。
基金选择申购新股时，考虑到自身的资金成本及流动性风险，不能过于激进。“自然是资金来源稳定、成本低的机构更有本钱用高价博高收益。”有基金经理一语道破，券商、保险有自有资金，信托、企业年金的赎回风险较基金要小得多，“更能经得起折腾”。
另外，目前，新股发行制度对于卖方约束太弱。有业内人士建议，应当约束主承销商和发行公司的询价价格，原则上将发行溢价控制在合理范围内，如果价格超过市场或行业平均市盈率太多，应该出具专门的说明书。
(李湉湉)
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