| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年02月05日 04:13 |
作者： |
陈东海 |
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陈东海
就在全球多数人和机构不看好美元的时候，美元已经悄悄的走强。截止到2010年2月1日，美元指数已经最高上涨到79.55，相比于2009年11月26日创下的危机以来最低点的74.17，两个月内已经反弹了7.25%。
美元近两个月来的走势，为2010年的总体态势奠定了很好的基础。目前仍然有不少人继续看空美元，一时难以改变美元的空头思维。但是，汇率实际上是国与国之间经济状况的相对对比关系，因此，虽然美国还面临着诸多困难，但是美元其主要的对手货币欧元、日元、英镑所在经济体的困难可能更大。欧元区的部分成员国的债务危机将是长期的，随时可能恶化，甚至会威胁欧元区的存亡。而日本情况更严峻，债务占其GDP的比重已经超过200%，这一比重大大超过了美国。同样，英国也为债务所困。因此，在没有最糟只有更糟的比较过程中，美国的情况相对来说还不是最困难的。
实际上，美元的涨跌也是符合周期的规律的，历史规律显示，美元指数存在大约是7-9年的运行周期。自2001年7月和2001年12月创下121.00的历史阶段性高点后，于2008年3月创下了70.70的历史最低点，其间近7年的时间，至目前快9年了。因此，笔者以为，美元指数的周期性下跌的过程已经结束或者接近结束，所以2010年将很可能是美元汇率持续改善的一年。
由于美元实际上是世界货币，美元的下跌和上涨，都是世界经济的大事。美元的下跌曾经令世界各国头疼。但是，美元的走强，也将极大地影响世界经济状况和各经济体的政策，值得研究和应对。
美元的走强，首先会冲击目前的全球金融市场。最近这些年来，尤其是2009年3月以来，全球金融市场的高涨是与美元走弱联系在一起的。在2009年3月以后，美元的基准利率被调整至零利率，而且美国联储实施量化宽松的货币政策，向全世界释放了大量的美元流动性。随着经济复苏，美国的宽松的货币政策逐渐将到期，美元的基准利率也将逐渐提升，因此美元的套息交易将失去基础。所以，伴随着美元的走强，在后危机阶段涌向高息货币地区的套息交易资金和涌向新兴经济体的热钱，将会逐渐回流美国。因此，全球的金融市场和大宗商品市场、部分经济体的房地产市场在后危机阶段形成的牛市将可能调整。
其次，美元的走强，将对于全球的货币格局的变动产生很大的影响。2005年以后，尤其是2009年3月以后，美元的贬值成为了全球攻击的靶子。一时间创建超主权的货币、建立区域货币联盟、在外汇储备资产中降低美元资产比重，成为了全球各国货币当局感兴趣的话题。但是，伴随着美元的重新走强，对应的就是欧元的风光不再，因而超主权货币的建议很可能因此胎死腹中，建立新区域货币联盟的设想也再难激起人们兴趣。伴随美元走强，世界主要储备货币的地位将得到稳固，至少在数年内对其的质疑声将会稀落下去。
美元走强，有利于那些持有巨额美元资产的机构。因此，美元的资产会重新受到追捧，美国国债等美元资产的收益率会下降，有利于美国财政部顺利销售国债，也有利于奥巴马政府的一些改革措施的推行。同样，美元走强利于世界对美国的出口，但对钉住美元的国家出口却会受到影响。因为汇率固定于美元之上，对美出口不会受益，但是对非美国家的出口，则会导致成本和售价上升，于出口不利。所以美元走强对于国际贸易的影响，是有利有弊的。
（作者单位：东航国际金融）
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